---

Менеджер нескольких валютных счетов Z-X-N
Принимает глобальные операции агентства по счетам в иностранной валюте, инвестиции и транзакции
Помощь семейным офисам в автономном управлении инвестициями

---

---

На двустороннем валютном рынке структура участников сложна. Трейдеры с разным размером капитала и торговыми стратегиями используют принципиально разные пути обработки ордеров и позиционирования в брокерской системе.

---

Первый ключевой факт, который необходимо четко понимать розничным трейдерам с небольшим капиталом, заключается в следующем: в современной экосистеме рынка Форекс мелкие розничные инвесторы практически неизбежно классифицируются как клиенты B-позиции. Эта классификация определяется не одним фактором, а, скорее, совокупным воздействием рыночных правил, логики получения прибыли брокером и собственных торговых характеристик розничного инвестора.
1. «Скрытые атрибуты» механизма B-позиции: торговые правила, не озвученные платформой.
В индустрии Форекс «B-позиция» — это концепция, о которой брокеры редко упоминают публично. Ни одна торговая платформа, соблюдающая или не соблюдающая требования, не признает в своих официальных рекламных материалах, что «мы разделяем наших клиентов на позиции A и B, а розничные инвесторы относятся к B-позиции». Основная причина этого заключается в том, что суть Warehouse B заключается в том, что брокеры выступают контрагентами по ордерам. Это означает, что сделки розничных инвесторов не связаны напрямую с внешним рынком (например, с поставщиками ликвидности для партнёров), а совершаются во внутренней торговой системе брокера.
С точки зрения работы платформы, эта модель «внутренней торговли» имеет смысл: с одной стороны, интегрируя внутренние розничные ордера, платформа может снизить издержки и риски, связанные с подключением к внешним партнёрам; с другой стороны, торговое поведение розничных инвесторов (например, высокочастотная краткосрочная торговля и небольшой капитал с низкой толерантностью к риску) означает, что их ордера могут быть сопоставлены без зависимости от внешней ликвидности. Однако платформа не раскрывает этот механизм заранее, главным образом, чтобы избежать вопросов у розничных инвесторов о «честности торговли» и «попадании ордеров на реальный рынок», а также для поддержания внешнего имиджа платформы как «подключенной к мировому рынку».
Во-вторых, розничные инвесторы с небольшим капиталом неизбежно являются тремя основными движущими силами платформы Warehouse B.
Размещение мелких розничных инвесторов в Warehouse B не является субъективной дискриминацией со стороны брокеров, а скорее вынужденным решением, основанным на контроле рисков, учете затрат и прибыльности. Это можно проанализировать с трех точек зрения:
(I) Конфликт между высоким кредитным плечом и маржинальными требованиями: розничные инвесторы не имеют возможности использовать кредитное плечо в Warehouse A Одной из основных привлекательных сторон торговли на Форекс является высокое кредитное плечо. Небольшие розничные инвесторы часто используют кредитное плечо для увеличения объема торговли, стремясь получить высокую доходность при небольших инвестициях. Однако, если бы розничные инвесторы были размещены в Warehouse A (т.е. их ордера были бы направлены партнёрам по операциям с ограниченной ответственностью (LP) через модель STP), этот спрос был бы полностью неудовлетворен. Это связано с тем, что вышестоящие партнёры по операциям с ограниченной ответственностью (такие как международные инвестиционные банки и крупные клиринговые дома) предъявляют к брокерам строгие требования к марже. Чтобы разместить клиентский ордер у партнёра по операциям с ограниченной ответственностью (LP), брокеры должны выплатить партнёру определённый процент от размера ордера (обычно 1–5%, скорректированный в зависимости от уровня риска клиента).
Если розничный инвестор размещен в Warehouse A, брокер должен предоставить маржу для каждого ордера розничного инвестора. Например, при кредитном плече 100x розничный инвестор с основным капиталом 1000 долларов США может торговать контрактом на 100 000 долларов США. В этом случае брокеру необходимо будет выплатить партнёру по операциям с ограниченной ответственностью маржу в размере 1000–5000 долларов США (рассчитанную с маржой 1–5%). Поскольку основной капитал розничного инвестора составляет всего 1000 долларов США, брокер не только не может получить от него всю маржу, но и вынужден нести бремя её первоначального вложения, что приводит к чрезвычайно высоким капитальным затратам. Таким образом, с точки зрения кредитного плеча, у розничных инвесторов нет абсолютно никаких шансов войти в Склад А.
(II) Логика прибыли брокера: Розничные инвесторы в Складе А не могут генерировать доход для платформы.
Основная цель брокера — прибыльность, но доходность, получаемая Складом А и Складом Б, существенно различается:
В модели Склад А брокеры могут взимать только фиксированную комиссию и спред, а также должны нести расходы на выплату маржи партнерам с ограниченной ответственностью. Если розничные инвесторы торгуют нечасто и удерживают позиции в течение длительного времени, норма прибыли платформы будет ещё больше сокращаться.
В модели Warehouse B торговые характеристики розничных инвесторов (небольшой капитал, краткосрочная торговля и низкая толерантность к риску) приводят к долгосрочным убыткам (отраслевые данные показывают, что более 80% трейдеров с небольшим капиталом и краткосрочными позициями в конечном итоге теряют деньги). Выступая в качестве контрагента, брокеры могут напрямую получать доступ к стоп-лосс-средствам и маржин-коллам розничных инвесторов, а также получать более высокие комиссии за высокочастотную торговлю — доходность, значительно превышающую скудные спреды в модели Warehouse A.
Для брокеров размещение розничных инвесторов в Warehouse B — естественный выбор для максимизации доходности. Напротив, размещение розничных инвесторов в Warehouse A подвергает платформу двойному давлению: низкой доходности и маржинальных платежей, что может даже привести к убыткам.
(3) Основная необходимость контроля рисков: розничные инвесторы в Warehouse A усиливают риск платформы.
Помимо соображений экономии и выгоды, контроль рисков является еще одной основной причиной, по которой брокеры отказываются размещать розничных инвесторов в хранилище А. У партнеров по управлению рисками (LP) строгие требования к «оценке риска» для брокерских ордеров. Если брокеры размещают большое количество розничных ордеров у партнеров по управлению рисками, они сталкиваются с двумя основными рисками:
Риск высокой волатильности в розничной торговле: У розничных инвесторов, как правило, нет профессиональных торговых стратегий, и они склонны часто размещать ордера из-за эмоциональных колебаний, гоняясь за ростом и падением цен. Это приводит к низкой стабильности прибыли и высокой вероятности убытков. Если партнеры по управлению рисками (LP) принимают большое количество таких ордеров, концентрированные убытки среди розничных инвесторов могут спровоцировать цепную реакцию, что приведет к требованиям увеличения маржи или ограничениям размера ордеров от брокеров.
Риск солидарной ответственности брокеров: Если розничные инвесторы подают «злонамеренные жалобы» или «отказываются покрывать убытки» из-за убытков, партнеры по управлению рисками (LP) могут переложить ответственность на брокеров, требуя от них покрытия разницы в убытках. Это создает дополнительный «неоправданный риск» для брокеров, еще больше увеличивая операционную нагрузку. Таким образом, с точки зрения контроля рисков, назначение брокерами розничных инвесторов в «Хранилище B» по сути является необходимой мерой для «изоляции внешних рисков». Благодаря внутреннему приему заказов риски розничной торговли локализуются внутри платформы, что предотвращает влияние розничных заказов на сотрудничество с партнёрами по операциям с ограниченной ответственностью. Это также снижает влияние внешних рисков на работу платформы. III. Более глубинные причины, по которым ведущие брокеры отказываются от клиентов с крупным капиталом в «Хранилище A». В то время как розничные инвесторы с небольшим капиталом однозначно направляются в «Хранилище B», более примечательным рыночным явлением является то, что ведущие форекс-брокеры по всему миру (включая некоторые традиционные форекс-банки) постепенно отказываются от работы с клиентами с крупным капиталом в «Хранилище A». Это привело к тому, что многие заявки на открытие счетов от клиентов с крупным капиталом «затягиваются» и в конечном итоге закрываются. Это явление отражает перебалансировку риска и вознаграждения брокерами, которая может быть обусловлена ​​тремя основными факторами: (1) «Низкая прибыльность» клиентов с крупным капиталом: брокерам сложно генерировать сверхприбыль.
Торговые характеристики клиентов с большой капитализацией в Warehouse A полностью противоположны характеристикам розничных инвесторов: они, как правило, имеют профессиональные торговые команды и сложные торговые стратегии, склонны к долгосрочной торговле, торгуют нечасто и редко используют стоп-лосс. Это приводит к крайне ограниченной прибыли брокеров от этих клиентов с большой капитализацией:
Низкая частота торговли: Клиенты с большой капитализацией часто занимают долгосрочные позиции, возможно, всего несколько раз в месяц. Комиссии и спреды, взимаемые брокерами, значительно ниже, чем у высокочастотных розничных трейдеров.
Низкая вероятность стоп-лосса/маржин-колла: Клиенты с большой капитализацией имеют большой капитал и высокую толерантность к риску, и им редко приходится использовать стоп-лосс или маржин-колл из-за краткосрочных колебаний рынка. Брокеры не могут получить прибыль от «убытков клиентов».
Сильные переговорные позиции: Клиенты с большой капитализацией обладают значительными переговорными возможностями по комиссиям и спредам, часто требуя от брокеров льготных условий, таких как «нулевые комиссии» и «низкие спреды», что еще больше снижает их прибыль.
Обслуживание клиентов с большим капиталом требует от брокеров значительных вложений как в персонал, так и в ресурсы (например, нанять персонального менеджера по работе с клиентами и разработать индивидуальные торговые системы), но доходность при этом значительно ниже, чем при обслуживании розничных инвесторов. Это бизнес с высокими инвестициями и низкой доходностью, что затрудняет для брокеров переход на основной бизнес.
(II) Высокий риск клиентов с большим капиталом: Брокеры сталкиваются с риском «маржин-колла».
Хотя клиенты с большим капиталом обладают высокой устойчивостью к риску, это не означает, что их торговля безрисковая. Напротив, «большой размер их капитала» может привести к более высоким рискам. Если клиенты с крупным капиталом несут значительные убытки, брокеры могут столкнуться с «непосильными потерями».
«Риск ликвидности» ордеров с крупным капиталом: Клиенты с крупным капиталом могут торговать миллионами или даже десятками миллионов долларов за транзакцию. Если брокеры передают эти ордера партнерам с ограниченной ответственностью, они должны обеспечить наличие у них достаточной ликвидности для их покрытия. В случае экстремальных рыночных условий (например, «черных лебедей») партнеры с ограниченной ответственностью могут быть не в состоянии оперативно принимать ордера, что приведет к неисполнению ордеров и переносу убытков клиента на брокеров. Риски комплаенса для крупных клиентов: Источники средств и торговые цели крупных клиентов часто сложнее. В случае возникновения проблем с комплаенсом, таких как «неясный источник средств» или «подозрение на отмывание денег», брокеры могут подвергнуться расследованию со стороны регулирующих органов и столкнуться с серьезными последствиями, такими как штрафы и отзыв лицензии. В отличие от этого, у розничных клиентов меньше средств и ниже риски комплаенса, что делает их «более безопасными» для брокеров. Таким образом, для брокеров обслуживание крупных клиентов равнозначно «принятию высоких рисков за низкую доходность», что не соответствует принципу «соответствия риска и доходности». Отказ от этого вида бизнеса является рациональным выбором для избежания риска. (III) Изменения в рыночной экосистеме: Розничные клиенты становятся основным рынком. С ростом популярности валютного рынка, небольшие розничные клиенты стали основными участниками рынка (составляя более 90%), в то время как количество крупных клиентов относительно невелико (менее 10%). С точки зрения экономии за счет масштаба, брокеры могут максимизировать прибыль, сосредоточив свои ресурсы на розничных клиентах:
Большое количество розничных клиентов: Даже если отдельные розничные клиенты имеют небольшой капитал, эта обширная клиентская база может обеспечить брокерам стабильные комиссионные, спредовый доход и сверхприбыль от потерь розничных клиентов;
Низкие операционные расходы: Обслуживание розничных клиентов может быть достигнуто с помощью стандартизированных торговых систем и автоматизированного обслуживания клиентов, что устраняет необходимость вкладывать значительные ресурсы в отдельных клиентов и повышает операционную эффективность;
Высокая рыночная конкуренция: В условиях всё более жёсткой конкуренции в индустрии форекс брокеры приняли общую стратегию привлечения розничных клиентов за счёт низких барьеров для открытия счёта и высокого кредитного плеча. В отличие от этого, обслуживание клиентов с крупным капиталом требует конкуренции с другими крупными учреждениями (такими как инвестиционные банки и частные банки), что сложнее и даёт меньше преимуществ.
Исходя из этих факторов, крупные мировые брокеры постепенно отказываются от бизнеса с крупным капиталом в позиции A и переключаются на розничный бизнес в позиции B, что является неизбежной тенденцией развития рынка форекс.
В-четвёртых, вывод: розничным клиентам с небольшим капиталом необходимо рационально понимать своё позиционирование на рынке.
Для розничных инвесторов с небольшим капиталом уточнение статуса «B-Warehouse» не означает «недобросовестную торговлю», а скорее требует рационального понимания операционной логики рынка форекс:
Принятие рыночных правил: Модель B-Warehouse – это выбор брокеров, основанный на контроле рисков и потребности в прибыли, а также необходимое условие для розничных инвесторов, чтобы получить торговые возможности с высоким кредитным плечом;
Остерегайтесь торговых рисков: потери розничных инвесторов обусловлены, главным образом, их собственными торговыми стратегиями и недостаточными возможностями контроля рисков, а не преднамеренной ориентацией брокеров. Им следует снижать вероятность потерь, повышая свои профессиональные навыки и контролируя частоту торговых операций;
Выбирайте платформу, соответствующую требованиям: хотя все платформы B-Warehouse строго соблюдают нормативные требования (такие как сегрегация клиентских средств и справедливое ценообразование), они могут максимально защитить средства розничных инвесторов и избежать дополнительных рисков, связанных с «маркет-мейкингом» платформы.
В то же время, трудности, с которыми сталкиваются клиенты с большой капитализацией при открытии счетов, также отражают тенденцию «розничной торговли» на рынке Форекс. Тенденции деятельности брокерских компаний ясно указывают на то, что розничные клиенты составляют основу современного рынка Форекс, в то время как потребности клиентов с высокой капитализацией постепенно уступают место более профессиональным институциональным компаниям (таким как частные банки и хедж-фонды).
Короче говоря, будь то розничные клиенты с малой или высокой капитализацией, только четко понимая свою позицию на рынке Форекс и бизнес-логику брокера, они могут принимать более рациональные торговые решения и лучше управлять рыночными рисками.

Прискорбным явлением в двусторонней торговле на Форекс является то, что чем усерднее трейдер работает, тем выше вероятность потери денег.

---

Это в первую очередь связано с тем, что большинству трейдеров не хватает навыков и психологической устойчивости, необходимых для краткосрочной торговли. В действительности, большинство инвесторов не способны заниматься краткосрочной торговлей, но многие вкладывают в нее слишком много времени и энергии.
Подводные камни наблюдения за рынком. Многие трейдеры привыкли наблюдать за рынком в течение длительного времени, полагая, что это помогает им лучше улавливать рыночные возможности. Однако такая практика часто приводит к обратному эффекту. Длительное наблюдение за рынком не только не увеличивает процент успешных сделок, но и может усилить импульсивность. Столкнувшись с колебаниями цен и прибылями и убытками на счёте, трейдеры легко поддаются эмоциям, что приводит к принятию нерациональных решений. Это психологическое явление свойственно человеческой природе, и его трудно преодолеть с помощью простого самоконтроля.
Краткосрочная торговля требует не только способности точно оценивать краткосрочные ценовые тренды, но и, что ещё важнее, исключительной психологической стойкости. Сталкиваясь с колебаниями рынка, трейдеры должны сохранять спокойствие и самообладание. Однако эта психологическая стойкость противоречит человеческим инстинктам. Большинству людей трудно сохранять самообладание перед лицом колебаний цен, и они часто подвержены эмоциям. Например, чрезмерная торговля и частая проверка прибылей и убытков на счёте являются проявлениями человеческого инстинкта. Такое поведение усиливается в краткосрочной торговле, в конечном итоге заставляя трейдеров принимать нерациональные решения.
Риски частой торговли. Общаясь с инвесторами, понесшими убытки, я обнаружил распространённую проблему: частая торговля. Такие инвесторы часто чувствуют себя вынужденными размещать ордера после длительного наблюдения за рынком, даже зная, что сейчас не лучшее время. Такое поведение напрямую приводит к увеличению торговых издержек и рисков, при этом прибыль трудно гарантировать. Частая торговля не только отнимает время и силы трейдера, но и может привести к переторговке, что ещё больше усугубляет убытки.
Рекомендации по рациональной торговле: Чтобы избежать этой дилеммы, трейдеры могут попробовать следующие стратегии:
1. Сократите время наблюдения за рынком: Избегайте чрезмерного наблюдения за рынком, так как это только усиливает импульсивность торговли. Вместо этого ежедневно уделяйте определённое время анализу рыночных настроений и тенденций и разработке разумного торгового плана.
2. Торговля отложенными ордерами: Устанавливая разумные уровни тейк-профита и стоп-лосса, торговля отложенными ордерами может снизить влияние эмоций на торговые решения. Это не только экономит время, но и предотвращает принятие ошибочных решений, вызванных эмоциональными колебаниями.
3. Сосредоточьтесь на долгосрочном анализе: сосредоточьте свое время и силы на макроэкономическом анализе рынка, а не на краткосрочных колебаниях цен. Долгосрочные тенденции зачастую легче понять, чем краткосрочные, и они более доступны большинству инвесторов.
4. Избегайте торговли на полную ставку: если у вас недостаточно средств и навыков, не пытайтесь заниматься торговлей на полную ставку. Торговля — занятие непростое, требующее знаний, опыта и целеустремленности. Торговля на полную ставку требует больше ресурсов и подготовки и может быть сопряжена с большими рисками.
В двусторонней торговле на рынке Форекс трейдерам необходимо осознавать свои возможности и психологические ограничения. Большинству инвесторов не хватает навыков и психологической устойчивости, необходимых для краткосрочной торговли, поэтому им следует избегать частой торговли и длительного наблюдения за рынком. Сокращая время, затрачиваемое на наблюдение за рынком, установку отложенных ордеров и сосредоточение на долгосрочном анализе, трейдеры могут лучше контролировать свои эмоции, снижать торговые риски и добиваться более стабильных результатов торговли на рынке Форекс.

На двустороннем рынке Форекс услуги по хранению счетов привлекли значительное внимание благодаря своей способности «получать прибыль без необходимости личного участия».

---

Однако в современных рыночных условиях реклама и продвижение некоторых кастодиальных компаний явно расходятся со здравым смыслом, особенно в отношении обещаний прибыли. Эти заявления не только вводят инвесторов в заблуждение, но и раскрывают непрофессионализм самих компаний. Рациональное определение законности заявлений о прибыли и разбор логических противоречий в обещаниях высокой доходности являются ключом к снижению рисков инвесторов и основой для построения доверия к кастодиальным командам.
В рекламе кастодиальных счетов Форекс «обещания доходности» играют ключевую роль, но рациональность доходности, выраженной в разных временных интервалах, сильно различается. С точки зрения рыночных принципов и инвестиционного здравого смысла, обещание 20% годовой доходности, хотя и высоко, теоретически достижимо. Для этого кастодиальная команда должна обладать сложной торговой системой, строгим контролем рисков и полагаться на долгосрочные, стабильные рыночные тенденции, а не на краткосрочную удачу. Однако заявления о «20% ежемесячной доходности» полностью выходят за рамки здравого инвестиционного смысла, а связанные с ними риски далеко за пределами досягаемости обычных инвесторов.
Простой математический расчёт выявляет противоречие: если ежемесячная доходность стабильно достигает 20% (в сложных процентах), то через год сумма средств увеличится примерно в 7,4 раза по сравнению с первоначальным капиталом (1,2^12≈7,4), а через два года — в 54,8 раза. Эта модель «экспоненциального роста богатства за короткий период времени» никогда не воспроизводилась на развитых финансовых рынках. Даже фонды прямых инвестиций и хедж-фонды, известные своей высокой доходностью, не могут добиться столь завышенной краткосрочной доходности. Что ещё важнее, на валютный рынок влияет множество факторов, включая макроэкономику, денежно-кредитную политику и геополитику, что приводит к крайне неопределённым колебаниям цен. Достижение «стабильной 20% прибыли» в краткосрочной перспективе (например, ежемесячно) по сути эквивалентно «постоянному прогнозированию случайных колебаний», что полностью нарушает принцип соотношения риска и доходности финансовых рынков. Некоторые кастодиальные команды рекламируют свои возможности, заявляя, что могут достигать ежемесячной доходности в 20% или даже в несколько раз больше. Однако с логической точки зрения подобные утверждения по своей сути противоречивы и не выдерживают проверки здравым смыслом. Во-первых, рассмотрим соответствие прибыльности и поведенческой логике: если команда кастодиальных управляющих действительно обладает базовым потенциалом для достижения «20% ежемесячной прибыли», их оптимальный подход — определённо не «часто публиковать информацию и заниматься онлайн-маркетингом». Рациональный подход к принятию решений должен отдавать приоритет объединению личного капитала с деньгами друзей и семьи. При первоначальных инвестициях в размере 100 000 долларов США, начисляемых по ставке сложного процента 20% в месяц, через год эта сумма может вырасти до 740 000 долларов США, через два года — до 5,48 млн долларов США, а через три года — до более чем 39 млн долларов США, что позволит достичь финансовой свободы всего за несколько лет. Этот процесс устраняет необходимость привлечения внешних клиентов и укрепляет доверие, делясь прибылью с друзьями и семьёй. Нет необходимости публично раскрывать «высокодоходные возможности», равно как и увеличивать размер фонда путём распределения прибыли между сторонними инвесторами. В конце концов, когда человек обладает способностью создавать богатство, распределение прибыли с другими размывает его собственную прибыль, что противоречит изначальной природе капитала, стремящегося к прибыли.
Во-вторых, с точки зрения «отраслевых эталонных показателей доходности» обещания высокой доходности ещё более обманчивы. В глобальном масштабе долгосрочная доходность ведущих управляющих фондами давно определила порог «совершенства» рынка. Пиковые показатели часто приводят к годовой доходности в диапазоне 20–30%, что требует привлечения обширных групп инвестиционных исследователей, сложных количественных моделей и глубокого понимания мировых рынков. В отличие от этого, у обычных кастодиальных команд форекс-счетов нет ресурсов ведущих институтов или подтверждённой истории долгосрочной рыночной доходности, но они заявляют о «20% ежемесячной доходности». Поэтому достоверность их заявлений сомнительна.
Для кастодиальных команд форекс-счетов основной целью рекламы должно быть «предоставление реальной ценности», а не «привлечение клиентов ложными обещаниями». Ложная реклама высокодоходных активов может показаться привлекательной для инвесторов в краткосрочной перспективе, но по сути это «питие яда для утоления жажды»: во-первых, такая пропаганда не выдерживает проверки реальностью. Если реальная доходность не материализуется, инвесторы быстро поймут правду и не только потребуют вернуть свои средства, но и могут нанести ущерб репутации кастодиальной команды посредством «сарафанного радио». Во-вторых, ложная реклама привлекает «спекулятивных инвесторов», которым не хватает инвестиционного здравого смысла. Такие инвесторы часто плохо понимают риски, и в случае возникновения убытков они, вероятно, станут причиной споров и даже нарушат нормальную работу кастодиальной команды.
Напротив, реалистичная реклама, хотя и менее привлекательна в краткосрочной перспективе, может заложить основу доверия для долгосрочного развития кастодиальной команды. В частности, достоверная реклама должна включать три основных элемента: во-первых, четкие ожидания доходности, не умалчивание о том, что доходность колеблется, и объективное информирование инвесторов о том, что историческая доходность не отражает будущих результатов; Во-вторых, прозрачная торговая логика, четко объясняющая инвесторам источники прибыли, включая торговые стратегии, меры контроля рисков и методы управления позициями; и, в-третьих, проверяемая история эффективности, предоставляющая полные исторические данные о торговле (а не выборочно отображающая прибыльные ордера), которые можно сопоставить со сторонними платформами (например, форекс-брокерами).
Такой тип рекламы, основанный на здравом смысле и фактах, не только помогает выявить высококвалифицированных инвесторов с рациональным пониманием риска и снижает количество споров при последующем сотрудничестве, но и позволяет команде кастодиана сосредоточиться на улучшении торговых возможностей, а не на фабрикации ложных заявлений. Создание репутации посредством долгосрочной и стабильной работы создает эффективный цикл «достоверная реклама – привлечение рациональных клиентов – подтверждение эффективности – и устная коммуникация».
Здравый смысл – это первая линия защиты для инвесторов и залог успеха для команд кастодиана. Суть услуг кастодиального управления форекс-счетами заключается в «соответствии профессионального опыта и средств инвесторов», а фундамент доверия зиждется на «соответствии доходности и рисков». Инвесторам следует помнить, что «здравый смысл важнее обещаний прибыли» при просмотре рекламы кастодиальных услуг. Любые заявления, превышающие топовую «годовую доходность в 20%», особенно заявления о «высокой ежемесячной доходности», следует рассматривать с крайней осторожностью. Логическое мышление и сравнение с отраслевыми эталонами позволяют распознать любую ложь. Кастодиальные службы должны понимать, что «ложная реклама в конечном итоге даст обратный эффект». Только следуя здравому смыслу и предлагая реальную ценность, они смогут выжить на жестко конкурентном рынке.
Давно существующие законы финансового рынка давно доказали, что не существует «низкорисковых, высокодоходных, беспрепятственных» инвестиционных возможностей. Любые обещания прибыли, противоречащие здравому смыслу, по своей сути вводят в заблуждение. Как для инвесторов, так и для кастодиальных команд, только уважение здравого смысла и рыночных принципов может обеспечить устойчивое развитие в сложной среде двусторонней торговли на рынке Форекс.

В экосистеме двусторонней торговли на рынке Форекс торговая модель брокера (например, STP или ECN) напрямую определяет поток ордеров инвесторов и справедливость торговой среды. Выбор между Warehouse A (модель ордеров на продажу) и Warehouse B (модель ставок) является основным критерием оценки соблюдения брокером рыночных правил.

---

В настоящее время некоторые брокеры заявляют о применении модели STP/ECN, обслуживая только клиентов Warehouse B. Такое поведение принципиально отличается от базовой логики модели STP/ECN и представляет собой «имитацию по форме, а не соответствие по сути». Более того, меняющаяся роль розничных инвесторов и сокращение рыночной ликвидности ещё больше усложнили условия торговли на рынке Форекс, что потребовало глубокого анализа как самой модели, так и текущей рыночной ситуации.
1. Основная логика модели STP/ECN: Поток ордеров определяет достоверность модели. Чтобы определить, является ли брокер «истинной моделью STP/ECN», важно сначала понять основные определения двух моделей. Их суть заключается в «прямом подключении ордеров инвесторов к внешнему рынку ликвидности», а не в «получении прибыли, противодействуя ордерам клиентов».
1. Основные характеристики истинной модели STP/ECN.
Модель STP (сквозная обработка): Брокеры автоматически направляют ордера инвесторов (длинные или короткие, крупные или мелкие) партнерам-участникам (поставщикам ликвидности, таким как международные банки, хедж-фонды и агрегаторы ликвидности) через свои системы без ручного вмешательства. Сами брокеры не участвуют в операциях с контрагентами и получают доход от услуг исключительно за счет спредов или комиссий. В этой модели прибыль и убытки инвесторов определяются фактическими рыночными колебаниями, без прямого конфликта интересов с брокером.
Модель ECN (электронная коммуникационная сеть): Эта модель создает многомерный пул ликвидности, интегрируя ордера от нескольких участников, институциональных инвесторов и других розничных инвесторов для создания «механизма сопоставления ордеров». Ордера инвесторов на покупку могут быть напрямую сопоставлены с ордерами на продажу других инвесторов или с ордерами участником ликвидности. Ее основное преимущество — отсутствие вмешательства дилера, что обеспечивает быстрое исполнение ордеров, низкое проскальзывание и, как правило, плавающий спред, который корректируется в зависимости от рыночной ликвидности.
Обе модели основаны на предпосылке, что брокеры не выступают контрагентами по клиентским ордерам и должны осуществлять хеджирование ордеров через внешние рынки ликвидности. Это отличает их от «модели ставок маркет-мейкера (B-склад)». 2. Противоречивость принципа «только работа со складом B и использование STP/ECN». Если брокер обслуживает клиентов только в B-позиции (т.е. все клиентские ордера обрабатываются самим брокером как контрагентом, без размещения ордеров внешними LP), то как бы он ни «имитировал» модель STP/ECN с точки зрения спредов и комиссий (например, устанавливая низкие фиксированные спреды и взимая небольшие комиссии), это не изменит «сущности азартных игр». Это противоречие проявляется двумя способами: Определение модели дивергенции потока ордеров: Суть STP/ECN заключается в «аутсорсинге ордеров на ликвидный рынок». В модели B-позиции клиентские ордера полностью обрабатываются внутри брокера: прибыль клиента означает убытки брокера, а убытки клиента — прибыль брокера. Этот конфликт интересов полностью противоречит логике модели STP/ECN, направленной на согласование интересов брокеров и клиентов (чем активнее клиент, тем выше комиссионный доход брокера). Отсутствие механизмов хеджирования рисков: в настоящей модели STP/ECN брокеры передают рыночный риск, продавая ордера партнёрам с ограниченной ответственностью (LP), неся только операционный риск своих «услуг канала». Брокеры, работающие исключительно с B-позициями, напротив, несут рыночный риск всех клиентских ордеров. В случае высокой прибыли клиента или экстремальных рыночных условий они подвержены кризисам ликвидности, что потенциально может привести к неспособности выплачивать клиентскую прибыль. Это в конечном итоге может привести к закрытию платформы или ограничениям на вывод средств, нанося ущерб правам инвесторов. Короче говоря, «только B-позиция» и «настоящий STP/ECN» являются взаимоисключающими. Достоверность модели определяется не поверхностными показателями, такими как спреды и комиссии, а, скорее, ключевым поведением, а именно, действительной связью ордеров с внешним рынком ликвидности. Во-вторых, истощение рыночной ликвидности: порочный круг изменения ролей розничных инвесторов и ухудшения торговой среды. Текущая проблема «почти исчерпанной ликвидности», с которой сталкивается валютный рынок, не случайна, а, скорее, является неизбежным результатом изменения роли розничных инвесторов и несбалансированной структуры участия на рынке. Этот сдвиг не только изменяет волатильность рынка, но и еще больше снижает прибыль розничных инвесторов, создавая порочный круг «снижение ликвидности – низкая волатильность – отток розничных инвесторов – дальнейшее сокращение ликвидности».
1. Розничные инвесторы с небольшим капиталом: превращаются из «участников торгов» в «пассивных поставщиков ликвидности».
На традиционном валютном рынке ликвидность в основном обеспечивают партнеры с ограниченной ответственностью (LP), такие как крупные международные банки и агрегаторы ликвидности. LP обеспечивают стабильные колебания рыночных цен, постоянно котируя цены и принимая крупные заявки, в то время как розничные инвесторы получают прибыль от этих колебаний. Однако в последние годы, по мере изменения рыночной конъюнктуры, роль розничных инвесторов постепенно изменилась: LP постепенно уходят с розничного валютного рынка. В связи с такими факторами, как ужесточение глобального регулирования (например, директива ЕС MiFID II и правила Австралийской комиссии по ценным бумагам и инвестициям (ASIC)) и возросшая волатильность валютного рынка (например, повышение процентных ставок Федеральной резервной системой и геополитические конфликты), крупные LP снизили свою склонность к риску на розничном валютном рынке и постепенно сократили предложение ликвидности мелким и средним брокерам, что привело к снижению общей внешней ликвидности на рынке.
Розничные ордера вынуждены становиться «дополнительными средствами ликвидности»: когда внешней ликвидности LP недостаточно, некоторые брокеры, чтобы поддерживать эффективность исполнения ордеров, «сводят» розничные ордера внутри компании, напрямую сопоставляя ордер на покупку от розничного инвестора A с ордером на продажу от розничного инвестора B, устраняя необходимость в размещении ордеров брокерами извне. В этой ситуации розничные инвесторы больше не «торгуют посредством ликвидности», а, скорее, «обеспечивают ликвидность рынку». Их торговое поведение фактически становится контрагентом по отношению к другим инвесторам, что значительно снижает их прибыль.
Что ещё важнее, розничным инвесторам с небольшим капиталом часто не хватает профессиональных навыков контроля рисков и анализа трендов. Выступая в роли «пассивного поставщика ликвидности», они более подвержены убыткам из-за случайных рыночных колебаний или правил брокерской сверки (таких как проскальзывание и задержка исполнения). Это может привести к убеждению, что «чем больше торгуешь, тем больше теряешь», что в конечном итоге приводит к уходу с рынка.
2. Прямое следствие истощения ликвидности: рыночные колебания становятся «застывшими», а возможности для трендов исчезают.
Колебания на валютном рынке в основе своей обусловлены дисбалансом спроса и предложения. Когда большие объёмы капитала сосредоточены в длинных или коротких позициях по валютной паре, цена формирует чёткий тренд (например, односторонний рост или падение), что представляет собой ключевую возможность получения прибыли для розничных инвесторов. Однако по мере ухода розничных инвесторов и снижения ликвидности в товариществах с ограниченной ответственностью спрос и предложение на рынке постепенно становятся более сбалансированными. Это проявляется в следующем:
Краткосрочные колебания становятся фрагментарными: цены больше не демонстрируют непрерывный тренд, а вместо этого многократно колеблются в узком диапазоне с крайне незначительными колебаниями (например, курс EUR/USD колеблется всего на 30–50 пунктов в день). Даже если розничные инвесторы могут уловить эти колебания, им трудно покрыть транзакционные издержки, такие как спреды и комиссии, что значительно увеличивает их прибыльность.
Исчезновение трендовых рынков: Без движущей силы крупного капитала (например, институтов и товариществ с ограниченной ответственностью) рынок с трудом формирует устойчивые односторонние движения. Это может даже приводить к «ложным пробоям» и «шоковым волнам», ещё больше вводя в заблуждение розничных инвесторов. Например, может показаться, что валютная пара пробивает ключевой уровень сопротивления, но на самом деле это краткосрочное колебание, вызванное небольшим количеством розничных ордеров, за которым следует быстрое падение, загоняющее в ловушку розничных инвесторов, которые охотились за своими ордерами.
Такая «спокойная» рыночная среда, в свою очередь, усиливает желание розничных инвесторов выйти из рынка. Поскольку они не могут получить прибыль от колебаний тренда, а транзакционные издержки остаются высокими, большинство розничных инвесторов предпочитают отказаться от краткосрочной торговли. В то же время новые розничные инвесторы также неохотно выходят на рынок из-за слухов о том, что «на рынке нет возможностей», что в конечном итоге приводит к дальнейшему истощению рыночной ликвидности и порочному кругу Цикл.
III. Ответы инвесторов и регулирующих органов: от «выявления закономерностей» к «улучшению условий».
Столкнувшись с искажением брокерских моделей и кризисом рыночной ликвидности, инвесторам необходимо улучшить свои возможности по выявлению рисков, а регулирующим органам — усилить регулирование рынка для совместного содействия формированию рациональной среды торговли на рынке Форекс.
1. Инвесторы: изучите брокерскую модель и рационально оцените торговую среду.
Проверяйте подлинность потоков ордеров: при выборе STP/ECN-брокера запросите «сертификат подключения к системе ликвидности» (например, соглашение о сотрудничестве с партнёрами по операциям с ценными бумагами и отчёты об исполнении ордеров) или используйте сторонние инструменты (например, программное обеспечение для обнаружения задержек исполнения ордеров), чтобы проверить наличие «внутренних следов соответствия» (т. е. одновременное идеальное соответствие ордеров на покупку и продажу без влияния внешних рыночных колебаний).
Остерегайтесь ловушки «низкий спред + только B-позиция»: если брокер заявляет о предложении «модели STP/ECN», но предлагает только счёт B-позиции, а спред значительно ниже среднерыночного (например, 0,1–0,3 пункта по EUR/USD), будьте предельно осторожны. Эта «низкая стоимость» — это, по сути, «искушение сделать ставку». Если прибыль клиента превышает возможности брокера, вероятно сокращение объёма обслуживания или возникновение рисков, связанных с безопасностью средств.
Корректируйте торговые стратегии в соответствии с рыночными условиями: на рынках со снижающейся ликвидностью избегайте высокочастотной краткосрочной торговли (например, скальпинга) и вместо этого используйте средне- и долгосрочную торговую стратегию. Анализируя макроэкономические данные (например, решения по процентным ставкам и данные по ВВП) для выявления долгосрочных тенденций, вы можете смягчить влияние краткосрочных колебаний на свою торговлю.
2. Регулирующие органы: Усиливайте контроль за соблюдением правил в отношении торговых моделей и способствуйте развитию ликвидного рынка.
Чёткие нормативные стандарты для модели STP/ECN: нормативные акты определят основные элементы «истинной STP/ECN» (такие как коэффициенты исполнения ордеров, квалификация партнёров-партнёров и прозрачность исполнения ордеров). К брокерам, заявляющим о предоставлении услуг STP/ECN, но предлагающим только торговлю по B-позициям, будут применяться штрафные санкции, что позволит исключить «мошенничество с моделями».
Возвращение партнёров-партнёров на розничный рынок: политическую поддержку (например, оптимизацию процессов комплаенса и снижение требований к резервированию рисков) будут стимулировать крупных международных партнёров-партнёров к сотрудничеству с брокерами, соблюдающими требования, для пополнения рыночной ликвидности. Одновременно будет поощряться разработка «платформ агрегации ликвидности» для интеграции многоканальных ресурсов ликвидности и повышения общей эффективности исполнения рыночных ордеров.
Повышение уровня информирования инвесторов: через официальные платформы мы будем информировать розничных инвесторов об основных различиях между «A-позицией/B-позицией» и «STP/ECN», а также о взаимосвязи между рыночной ликвидностью и возможностями получения прибыли. Это поможет розничным инвесторам сформировать рациональный подход к инвестированию и избежать торговых ловушек, вызванных «непониманием моделей» или соблазном высокой доходности.
Подлинность моделей и достаточная ликвидность — два столпа здорового валютного рынка. Основная ценность двусторонней торговли на Форекс заключается в предоставлении инвесторам возможности получать доход от прироста стоимости активов за счет рыночных колебаний. Реализация этой ценности зависит от двух условий: подлинности брокерской модели (STP/ECN должны быть действительно подключены к внешней ликвидности) и достаточной рыночной ликвидности (достаточного количества средств для управления колебаниями тренда). Текущая практика, когда некоторые брокеры имитируют модели STP/ECN, предлагая только торговлю B-позициями, в сочетании с текущей ситуацией сокращения рыночной ликвидности, не только ущемляет права инвесторов, но и подрывает фундамент доверия к рынку Форекс.
Для брокеров долгосрочное развитие возможно только при соблюдении основного принципа «соответствия моделям» и привлечении рациональных инвесторов с помощью подлинных услуг STP/ECN. Инвесторам, с другой стороны, необходимо использовать свой опыт для выявления недостатков моделей и рационального реагирования на изменения рынка. Регулирующие органы, в свою очередь, должны создать институциональные рамки для регулирования рыночного порядка и содействия восстановлению экосистемы ликвидности. Только благодаря скоординированным усилиям этих трёх сторон рынок Форекс сможет вернуться к своим основополагающим принципам справедливости, прозрачности и эффективности, создав устойчивую торговую среду для всех участников.

В сфере торговли на Форекс инвесторы должны чётко понимать, что экспертные советники (EA) не являются панацеей и не полностью адаптированы к сложностям рынка Форекс.

---

Несмотря на это, реклама, связанная с экспертными советниками, появляется часто. Возможно, это связано с тем, что форекс-агенты и брокеры используют ключевое слово «EA» в качестве скрытого маркетингового инструмента для привлечения большего количества потенциальных клиентов.
На рынке Форекс большинство краткосрочных трейдеров — это розничные инвесторы с небольшим капиталом. Эта группа часто становится основным источником убытков. Краткосрочная торговля по своей природе сложна, а возможности получения прибыли относительно ограничены. Когда розничные трейдеры с небольшим капиталом пытаются достичь прибыльности, они часто ищут новые методы и инструменты для повышения эффективности своей торговли. Советники становятся объектом их внимания. Форекс-агенты и брокеры извлекают из этого выгоду, продвигая советники для привлечения розничных инвесторов с небольшим капиталом к ​​открытию торговых счетов, тем самым обеспечивая рыночный трафик.
Однако, если советники действительно могут приносить стабильную прибыль, то поставщики советников, скорее всего, предпочтут торговать ими сами, чтобы получать прибыль, а не продавать их. Эта логика проста и очевидна и заслуживает тщательного рассмотрения каждым инвестором.

---

---

• 
• 

---

13711580480@139.com

+86 137 1158 0480

+86 137 1158 0480

+86 137 1158 0480

z.x.n@139.com

Mr. Z-X-N

China · Guangzhou

---