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Gestionnaire multi-comptes de change Z-X-N
Accepte les opérations, investissements et transactions d'agence de comptes de change mondiaux
Aider les family offices à gérer leurs investissements de manière autonome

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Dans les opérations de change à double sens, les investisseurs avertis font généralement preuve d'une grande maturité, mais le capital est souvent leur ressource la plus rare.

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Un capital suffisant est crucial pour les investissements en devises, plus important encore que tout autre facteur. Lorsque les investisseurs disposent d'un capital suffisant, ils développent un état d'esprit plus serein et sont plus rationnels dans leurs décisions d'investissement. Cette rationalité les empêche de se précipiter pour obtenir des résultats rapides et les incite à adopter des stratégies d'investissement et de détention à long terme plutôt que de rechercher aveuglément des profits rapides.
Les investisseurs disposant d'un capital suffisant sont plus prudents, ce qui contribue à réduire les risques. Grâce à des mesures efficaces de gestion des risques, ils sont moins susceptibles de subir des pertes importantes à court terme. Grâce à un apprentissage et une pratique continus, même dans des conditions de marché difficiles, même s'ils ne parviennent pas à réaliser un profit en un an, ils ne subiront pas de pertes importantes.
Au contraire, un capital suffisant permet aux investisseurs de conserver une attitude sereine, considérant l'investissement comme un loisir plutôt que comme un pari risqué. Ce changement d'état d'esprit est crucial pour un investissement stable à long terme. Il permet non seulement aux investisseurs de rester sereins face aux fluctuations du marché, mais aussi de mieux saisir les opportunités d'investissement à long terme et de générer une croissance durable de leur patrimoine.

Sources de liquidité des plateformes et stratégies de profits et pertes des traders sur le Forex.

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Sur le marché du Forex, si les traders comprennent clairement les principales sources de liquidité des plateformes et la logique de fonctionnement des différents modèles de liquidité, ils peuvent évaluer l'environnement de trading de manière plus rationnelle, formuler des stratégies opérationnelles et gérer les gains et les pertes avec sérénité, évitant ainsi les erreurs de trading irrationnelles causées par une compréhension approximative des mécanismes de la plateforme.
Les plateformes Forex fournissent principalement de la liquidité selon deux modèles principaux. Le premier modèle est le modèle de teneur de marché direct (modèle MM). Ces plateformes n'ont besoin que d'une licence de teneur de marché pour exercer leurs activités. D'un point de vue opérationnel, la principale caractéristique de ce modèle est le « traitement interne des ordres clients ». Ce modèle fonctionne de deux manières : premièrement, la plateforme accepte directement les ordres clients, devenant ainsi sa contrepartie et établissant avec lui une relation de « pari » ; deuxièmement, elle utilise son système interne pour apparier les ordres longs et courts de différents clients, créant ainsi une contrepartie de trading entre les clients sans avoir à transmettre les ordres au marché externe. Dans ce modèle, les ordres clients n'entrent pas sur le marché mondial des changes pour exécution effective. La plateforme équilibre le risque et la rentabilité en contrôlant le flux d'ordres, tout en générant des revenus grâce aux spreads, aux commissions et autres sources.
Le deuxième modèle de fourniture de liquidités implique que les plateformes se connectent à des fournisseurs de liquidités externes (LP). Sur les marchés financiers comme le forex et les actions, les fournisseurs de liquidités sont généralement des institutions disposant de ressources financières solides et conformes à la réglementation, notamment de grandes banques commerciales (telles que JPMorgan Chase et HSBC), des institutions financières spécialisées et de grandes sociétés de trading. La fonction principale de ces institutions est d'injecter de la liquidité sur le marché et de faciliter les transactions en fournissant en continu des cotations d'achat et de vente et en assumant proactivement l'obligation d'acheter et de vendre des actifs. Lorsqu'un trader passe un ordre sur la plateforme, celle-ci le transmet à un fournisseur de liquidité partenaire, qui finalise ensuite la transaction finale. À ce titre, la plateforme agit davantage comme un « intermédiaire d'ordres », bénéficiant des commissions ou des frais de service des fournisseurs de liquidité.
Outre les deux modèles simples mentionnés ci-dessus, la plupart des courtiers Forex adoptent un modèle « hybride », adaptant avec souplesse leurs méthodes de traitement des ordres en fonction de circonstances spécifiques, telles que la taille de l'ordre et le type de client. Plus précisément, la plateforme dirige certains ordres vers le marché externe (c'est-à-dire en utilisant un modèle de fournisseur de liquidité). Ces ordres sont communément appelés « ordres au marché » et répondent principalement aux besoins de trading des « clients de l'entrepôt A ». Généralement, les clients de l'entrepôt A sont de gros investisseurs avec des ordres importants. Si la plateforme adoptait un modèle de tenue de marché interne, cela entraînerait un risque important (si la tendance du marché correspond à l'ordre du client, la plateforme pourrait subir des pertes importantes). Par conséquent, diriger ces ordres importants vers le marché externe diversifie efficacement le risque. Parallèlement, la plateforme traitera directement une autre partie de ces ordres en interne grâce à un modèle de tenue de marché. Ces ordres proviennent généralement d'investisseurs particuliers disposant de faibles capitaux. Grâce à leur taille réduite, la plateforme peut les traiter par appariement interne ou auto-acceptation, sans impact significatif sur sa tolérance au risque globale. Ce modèle hybride flexible assure la gestion des risques de la plateforme tout en répondant aux besoins de trading de divers types de clients. Il s'agit d'une option opérationnelle courante sur le marché des plateformes de change actuel.
Pour les traders forex, une compréhension claire des sources de liquidité de la plateforme est essentielle pour gérer rationnellement les profits et les pertes et développer des stratégies de trading judicieuses. Forts d'une bonne compréhension des modèles de liquidité, les traders devraient éviter de s'engager aveuglément dans des transactions à court terme et à fort volume. Le trading à court terme repose sur les fluctuations du marché à court terme pour générer des profits, et les différents modèles de liquidité varient en termes de vitesse d'exécution des ordres et de risque de glissement. (Par exemple, dans le modèle de teneur de marché, la plateforme peut subir des glissements dus à l'exécution interne des ordres, notamment en période de forte volatilité.) Le trading à fort impact peut amplifier ces risques, et une erreur de jugement peut entraîner des pertes importantes. De plus, le trading à court terme et à fort impact peut facilement déclencher des fluctuations émotionnelles, poussant les traders à prendre des décisions impulsives face aux gains et pertes à court terme, ce qui aggrave encore le risque.
À l'inverse, une stratégie de trading légère et à long terme est plus stable et plus cohérente avec une compréhension rationnelle des modèles de liquidité de la plateforme. Les traders légers et à long terme ne recherchent pas de profits rapides à court terme. Ils attendent patiemment des opportunités de trading de qualité, basées sur leur compréhension des tendances du marché à long terme. Après avoir établi une position initiale, si les tendances du marché correspondent aux attentes et que les profits latents atteignent un certain niveau, les traders augmentent progressivement leurs positions par petits paliers, réalisant ainsi une croissance de leur patrimoine à long terme grâce à l'accumulation de profits réguliers et modestes. Du point de vue de la gestion des risques, une position légère réduit efficacement les pertes potentielles sur une seule transaction. Même face aux fluctuations du marché à court terme ou aux glissements causés par la liquidité de la plateforme, elle évite les pièges d'un investissement excessif. Du point de vue de la gestion des émotions, une stratégie à long terme permet aux traders de moins se concentrer sur les gains et les pertes à court terme, contrant ainsi à la fois la peur des pertes flottantes et l'avidité alimentée par les gains à court terme, préservant ainsi la rationalité de leurs décisions de trading.
À l'inverse, un trading intensif à court terme non seulement peine à éviter les interférences émotionnelles, mais augmente également le risque d'erreurs opérationnelles en raison des effets combinés des fluctuations du marché à court terme et des caractéristiques de liquidité de la plateforme. Par exemple, dans un modèle de teneur de marché, des positions lourdes à court terme peuvent entraîner des glissements importants si elles entrent en conflit avec l'exposition au risque interne de la plateforme. Dans un modèle de fournisseur de liquidité, des positions importantes à court terme peuvent entraîner des retards d'exécution dus à des pénuries temporaires de liquidités. Ces facteurs exacerbent les risques de trading, poussant les traders à ajuster fréquemment leurs stratégies sous l'effet de l'émotion, les enfermant dans un cercle vicieux « pertes-anxiété-erreurs ». Par conséquent, seule une compréhension approfondie des sources de liquidité de la plateforme permet aux traders de comprendre fondamentalement la pertinence des différentes stratégies de trading. En choisissant une stratégie stable et à long terme avec une position légère, ils peuvent gérer rationnellement leurs gains et leurs pertes et atteindre leurs objectifs de trading à long terme.

Dans le trading de devises bidirectionnel, les investisseurs sont souvent affectés par les fluctuations du marché, et leurs émotions fluctuent en conséquence. Pour éviter cela, les investisseurs peuvent se concentrer sur trois aspects : la préparation avant la transaction, la gestion des émotions pendant la transaction, et la réflexion et l'ajustement après la transaction.

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La préparation avant la transaction est cruciale. Tout d'abord, les investisseurs doivent élaborer un plan de trading clair. Cela implique de définir clairement ses objectifs de trading, notamment en se fixant un objectif de profit raisonnable, par exemple un objectif de profit mensuel de 10 à 20 % de son capital initial. La définition d'un seuil de stop-loss est également essentielle pour limiter les pertes. Par exemple, après l'achat d'une paire de devises, si le cours descend sous le seuil de stop-loss fixé, par exemple 5 % en dessous du prix d'achat, il faut vendre résolument pour éviter de nouvelles pertes. Les investisseurs doivent également choisir une stratégie de trading adaptée à leur style de trading, comme le trading à court terme ou l'investissement à long terme. Pour le trading à court terme, on peut se concentrer sur les indicateurs d'analyse technique, comme les moyennes mobiles. Lorsqu'une moyenne mobile à court terme franchit une moyenne mobile à long terme, cela peut être un signal d'achat ; lorsqu'elle franchit une moyenne mobile à long terme, cela peut être un signal de vente. Pour l'investissement à long terme, on peut se concentrer sur les fondamentaux économiques, comme la politique de taux d'intérêt et le taux d'inflation d'un pays. Par exemple, la poursuite des hausses de taux d'intérêt d'un pays peut attirer des capitaux vers sa monnaie, entraînant ainsi sa valeur à la hausse.
Une étude de marché rigoureuse est également essentielle. Les investisseurs doivent comprendre les fondamentaux du marché des changes. En tant que plus grand marché financier au monde, ses fluctuations de cours sont influencées par divers facteurs, notamment la publication de données économiques (comme le PIB et les taux de chômage), les événements politiques (comme les élections et les accords commerciaux) et le sentiment du marché. Par exemple, des données économiques solides, comme une croissance du PIB supérieure aux prévisions, renforcent souvent la valeur de la monnaie d'un pays. Les investisseurs peuvent également approfondir leurs connaissances du trading forex en consultant des ouvrages financiers spécialisés et en suivant des formations. Il est également important de comprendre les caractéristiques et les risques des différents instruments de trading, tels que le trading sur marge et les CFD. Par exemple, si le trading sur marge peut augmenter le volume des transactions, il augmente également les risques. Si les tendances du marché vont à l'encontre des prévisions, les pertes peuvent s'accumuler plus rapidement.
Une gestion appropriée du capital est également essentielle pour la préparation avant le trading. Les investisseurs ne devraient pas investir la totalité de leurs fonds dans le trading forex. Ils peuvent plutôt adopter une stratégie d'allocation du capital, en allouant une partie de leur capital aux dépenses quotidiennes, à l'épargne et à d'autres fins afin d'éviter que les pertes liées au trading forex n'impactent leur quotidien. Par exemple, si vous disposez de 100 000 yuans, vous pouvez allouer 30 000 à 50 000 yuans au trading Forex et le reste à d'autres placements stables ou à votre épargne. Il est également important de gérer le montant du capital investi dans chaque transaction. En règle générale, le montant investi dans une seule transaction ne doit pas dépasser 10 à 20 % de votre capital de trading total. Ainsi, même en cas de perte sur une transaction particulière, celle-ci ne sera pas catastrophique pour votre capital global.
La maîtrise des émotions est également cruciale en trading. Les investisseurs doivent rester calmes et objectifs. Lorsque le marché fluctue fortement, ne vous laissez pas influencer par des gains ou des pertes temporaires ; prenez des décisions en fonction de votre plan et de votre stratégie de trading. Par exemple, lorsque le marché subit une chute brutale suite à une nouvelle de dernière minute (comme une baisse surprise des taux d'intérêt par une banque centrale), ne paniquez pas et ne vendez pas toutes vos positions. Analysez plutôt l'impact à long terme de l'actualité sur la paire de devises afin de déterminer si elle répond aux critères de stop-loss ou de take-profit de votre plan de trading. Les investisseurs doivent également éviter le trading émotionnel, en évitant de viser aveuglément les sommets par avidité ou de réduire prématurément leurs pertes par peur. Par exemple, lorsque le cours d'une paire de devises augmente rapidement et que vous avez déjà réalisé un profit important, vous pourriez hésiter à vendre car le cours continue de grimper, dans l'espoir d'engranger de nouveaux profits. Cela peut entraîner un retournement soudain du cours et une baisse, réduisant considérablement les profits, voire entraînant des pertes.
L'utilisation d'outils de trading pour faciliter la gestion émotionnelle est également une méthode efficace. Les investisseurs peuvent utiliser des ordres stop-loss et take-profit. Les ordres stop-loss permettent de limiter automatiquement les pertes et de clôturer automatiquement la position lorsque le cours atteint le point stop-loss. Les ordres take-profit permettent de sécuriser les profits. Par exemple, pour acheter de l'EUR/USD, fixez un point stop-loss à 1,1000 et un point take-profit à 1,1200. Lorsque le prix chute à 1,1000, un ordre stop-loss vend automatiquement, limitant ainsi les pertes. Lorsque le prix remonte à 1,1200, un ordre take-profit vend automatiquement, bloquant ainsi les profits. Cela évite que l'indécision ne conduise à rater des opportunités de stop-loss ou de take-profit. Les investisseurs peuvent également tenir un journal de trading, notant l'heure, la paire de devises, la direction, le montant, le motif de chaque transaction et les résultats. L'analyse de votre journal de trading permet d'identifier des schémas de trading émotionnel. Par exemple, vous pourriez avoir tendance à trader de manière impulsive en période de forte volatilité des marchés. En enregistrant et en analysant votre journal, vous pouvez vous rappeler de rester calme dans des situations similaires.
La réflexion et l'ajustement post-transaction sont tout aussi importants. Les investisseurs doivent consulter régulièrement leurs historiques de trading et analyser les transactions réussies et celles qui ont échoué. Pour les transactions réussies, analysez les raisons de leur succès, par exemple si la stratégie de trading était judicieuse ou si l'environnement de marché était favorable. En cas d'échec, identifiez les raisons de l'échec : un plan de trading inadapté ou des décisions prises sous l'emprise de vos émotions. Par exemple, nous avons constaté que de nombreux échecs sont dus à un manque de respect des stratégies stop-loss. Lorsque les cours chutent, les investisseurs prennent des risques et n'appliquent pas les ordres stop-loss à temps, ce qui entraîne des pertes supplémentaires. Forts de cette expérience, les investisseurs doivent ajuster leurs stratégies de trading. S'ils constatent que leurs stratégies sont inefficaces dans certaines conditions de marché, comme en période de forte volatilité où leurs analyses techniques initiales sont inefficaces, ils peuvent envisager d'intégrer des facteurs d'analyse plus fondamentaux pour les ajuster. Ils doivent également adapter leur état d'esprit. S'ils constatent que leurs émotions influencent fréquemment leurs transactions, ils peuvent apprendre des techniques de gestion émotionnelle, comme la méditation et la respiration profonde, pour les aider à se détendre et à garder un état d'esprit serein avant de trader.

Sur le marché du forex, les traders doivent comprendre que le trading forex est par nature un investissement à faible risque et à faible rendement. Sa stratégie de profit repose sur l'accumulation des tendances à long terme et le contrôle des risques, plutôt que sur une spéculation à court terme à haut risque. Pour les investisseurs cherchant à obtenir des rendements élevés à court terme grâce à la prise de risque, le trading forex n'est pas une option adaptée. Cette caractéristique n'est pas déterminée par la nature aléatoire des fluctuations du marché, mais plutôt par le paysage de marché façonné par les politiques monétaires et les stratégies d'intervention sur les taux de change des banques centrales mondiales au cours des dernières décennies, qui influencent directement la structure risque-rendement et la logique opérationnelle du trading forex.

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1. Orientation de la politique des banques centrales mondiales : Définir le ton d'un marché à faible risque et à faible rendement. Au cours des dernières décennies, la logique de politique monétaire des banques centrales des principaux émetteurs de devises a profondément modifié la volatilité du marché des changes, entraînant directement son évolution vers une stratégie « faible risque, faible rendement ». Pour maintenir leur compétitivité commerciale et stimuler la croissance économique, la plupart des banques centrales des principales devises (comme celles de la zone euro, du Japon et du Royaume-Uni) ont depuis longtemps adopté une stratégie de « dévaluation compétitive », abaissant les taux d'intérêt et augmentant les injections de liquidités l'utilisation de divers moyens pour freiner l'appréciation des monnaies, des taux d'intérêt bas, nuls, voire négatifs, est devenue la norme dans la politique monétaire mondiale. Par exemple, la Banque du Japon a maintenu des taux d'intérêt bas pendant longtemps, depuis 2001, et a instauré une politique de taux d'intérêt négatifs en 2016. La zone euro est entrée dans une ère de taux d'intérêt négatifs depuis 2014, et ce depuis plus de huit ans.
Dans ce contexte de politique monétaire, les banques centrales sont contraintes d'intervenir fréquemment sur le marché (opérations de change directes, interventions verbales et ajustements des instruments de politique monétaire) pour stabiliser les taux de change et empêcher que des fluctuations monétaires excessives n'impactent les objectifs économiques. Par exemple, lorsque la monnaie d'un pays subit des pressions à l'appréciation en raison d'entrées de capitaux à court terme, la banque centrale vend sa propre monnaie et achète des devises étrangères, augmentant ainsi l'offre de monnaie locale afin de freiner le taux de change. À l'inverse, si la monnaie locale se déprécie excessivement, la banque centrale achète sa propre monnaie et vend des devises étrangères afin de soutenir la stabilité du taux de change. Le résultat direct de cette intervention est de bloquer le taux de change dans une marge de fluctuation relativement étroite, réduisant ainsi considérablement sa tendance unilatérale et sa volatilité. Il est donc difficile pour les opérations de change de générer des opportunités à haut rendement, générées par une forte volatilité, ce qui crée un environnement à faible risque, faible rendement et forte consolidation.
2. Le marché des opérations à court terme se contracte : l’absence de tendances entraîne une pénurie d’opportunités. Le marché mondial des changes connaît actuellement une baisse du nombre d’opérateurs à court terme et une activité réduite. La raison principale est que la logique de profit des opérations à court terme est désynchronisée avec les conditions du marché. Alors que de plus en plus de traders à court terme réalisent qu'il n'est plus possible de tirer profit des fluctuations à court terme du marché des changes, ils se retirent activement du trading à court terme, aggravant encore la « stagnation » du marché, une stagnation due non pas à une liquidité insuffisante, mais plutôt à une pénurie d'opportunités négociables à court terme.
Du point de vue du marché, les profits du trading à court terme dépendent des fluctuations des tendances à court terme ou des fluctuations importantes des taux de change. Le système actuel de taux d'intérêt et le mécanisme de liaison des taux de change des principales devises mondiales suppriment directement ces fluctuations. D'une part, les taux d'intérêt des principales devises sont étroitement liés à ceux du dollar américain (par exemple, les ajustements des taux d'intérêt pour des devises comme l'euro, la livre sterling et le yen dépendent souvent des orientations de la Réserve fédérale pour éviter des écarts de change excessifs). Cet écart de taux d'intérêt reste dans une fourchette extrêmement étroite. Les écarts de taux d'intérêt sont un facteur clé des flux de capitaux à court terme et des fluctuations des taux de change. Ces faibles écarts entraînent directement une diminution des flux de capitaux transfrontaliers et un manque de dynamisme des fluctuations des taux de change. D'autre part, l'intervention régulière des banques centrales a encore davantage comprimé la volatilité des taux de change. La volatilité quotidienne moyenne de la plupart des principales paires de devises (telles que l'EUR/USD et l'USD/JPY) a diminué de 30 à 50 % par rapport à il y a dix ans, et ces paires sont en phase de consolidation depuis longtemps, sans tendance unilatérale claire.
Ce marché à fourchette étroite et sans tendance pose un dilemme aux traders à court terme : ils peinent à tirer profit de l'arbitrage des prix en captant les fluctuations à court terme, tout en trouvant des opportunités d'investissement massif dans les tendances plus larges. Même si les investisseurs sont prêts à prendre des positions à haut risque et fortement investies, le marché manque de potentiel de profits significatifs. En fin de compte, le trading à court terme est passé d'un modèle « à haut risque et à haut rendement » à un modèle « à haut risque et à faible rendement », perdant ainsi son attrait auprès des traders.
3. Le trading de cassure est abandonné : les fondements des stratégies d'affaiblissement et de désintégration des tendances. Au cours des deux dernières décennies, la stratégie de « breakout trading », autrefois largement utilisée sur le marché des changes (c'est-à-dire tirer profit d'une tendance unilatérale en exploitant une cassure du taux de change au-dessus d'un niveau de résistance ou de support clé), a progressivement perdu de sa popularité. La principale raison est l'affaiblissement significatif de la tendance du marché des changes, qui a privé cette stratégie de son fondement fondamental.
L'efficacité du « breakout trading » repose largement sur une tendance unilatérale soutenue du taux de change. Une fois que le taux de change franchit un niveau clé, une tendance durable doit se former pour que les traders puissent engranger des profits suffisants. Cependant, le contexte actuel du marché mondial des changes ne répond absolument pas à ces exigences. Premièrement, l'intervention des banques centrales est devenue courante. Les grandes banques centrales maintiennent fréquemment les taux de change dans leurs fourchettes cibles par des opérations fréquentes. Même si les taux de change franchissent occasionnellement des niveaux clés, ils sont souvent ramenés dans ces fourchettes par l'intervention des banques centrales, ce qui rend difficile la formation d'une tendance durable. Deuxièmement, la faiblesse des taux d'intérêt freine la volatilité. Dans un contexte de taux bas, l'appétit pour le risque diminue, les flux de capitaux spéculatifs à court terme diminuent et les taux de change manquent du soutien financier nécessaire pour former une tendance. Troisièmement, la structure du marché a évolué. Depuis la faillite de FX Concepts, un fonds de change international de renom en 2013, les grands gestionnaires de fonds spécialisés dans le trading de tendances de change ont pratiquement disparu. Ces fonds, autrefois moteurs des tendances de change à long terme, ont encore affaibli le caractère tendanceur du marché, créant un cercle vicieux : « absence de tendance – retrait des fonds – tendance plus faible ».
Les caractéristiques fondamentales du marché des changes actuel sont passées d'un modèle « axé sur la tendance » à un modèle « axé sur la consolidation ». La plupart des paires de devises fluctuent dans des fourchettes fixes pendant de longues périodes, et les franchissements de niveaux clés sont souvent suivis de « fausses ruptures » (c'est-à-dire de rapides replis qui ne parviennent pas à établir une tendance). Les stratégies de trading par cassure non seulement ne génèrent pas de profits, mais sont également susceptibles de déclencher des ordres stop-loss en raison de « fausses cassures », ce qui entraîne des pertes durables. Ce changement de contexte de marché a fait passer les méthodes de trading par cassure d'une « stratégie efficace » à une « stratégie à haut risque », conduisant finalement à leur abandon progressif par les traders. Résumé : Reconstruire les perceptions du trading Forex et adapter les stratégies. Les caractéristiques actuelles du marché des changes, à savoir « faible risque, faible rendement, absence de tendance et consolidation dominante », résultent essentiellement des effets combinés de la politique monétaire des banques centrales mondiales, des stratégies d'intervention sur les taux de change et de la structure du marché. Les traders doivent repenser complètement leur compréhension du marché des changes : abandonner l'espoir de « gagner beaucoup d'argent à court terme » et accepter sa nature « faible rendement et accumulation lente ». Ils doivent également ajuster leurs stratégies de trading, passant du « trading de tendance et spéculation à court terme » au « trading de range et au swing trading ». En saisissant de petites opportunités au sein de fluctuations étroites et en contrôlant rigoureusement leurs positions et leurs ordres stop-loss, ils peuvent réaliser des profits stables à long terme.
Sauf changement fondamental du paysage monétaire mondial (comme une sortie collective des taux d'intérêt bas et l'abandon des interventions sur les taux de change par les grandes banques centrales), le marché des changes conservera ses caractéristiques de « faible risque, faible rendement et consolidation dominante ». La compétence principale des traders ne sera plus « la capacité à saisir les tendances », mais « la capacité à s'adapter à un marché volatil et à maîtriser les risques ».

Sur le marché mondial des changes bidirectionnel, les huit principales devises (dollar américain, euro, yen, livre sterling, dollar australien, dollar canadien, franc suisse et dollar néo-zélandais) constituent les principales cibles de trading des traders.

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Ce phénomène découle non seulement de l'influence mondiale des économies qui sous-tendent ces monnaies, mais est également étroitement lié aux politiques de change de leurs pays/zones monétaires émetteurs. Comparés à certains pays appliquant un contrôle des changes strict, les émetteurs des huit principales monnaies adoptent généralement une stratégie de gestion des changes ouverte, imposant rarement des mesures de contrôle des changes systématiques et à long terme. Ce choix politique découle de la confiance inhérente à leur puissance économique, au statut international de leurs monnaies et à la maturité de leurs marchés financiers. Au lieu de s'appuyer sur le « blocage » des flux de change pour maintenir la stabilité, ces monnaies peuvent au contraire tirer de plus grands avantages économiques mondiaux grâce à leur « ouverture ».
1. Crédit international suffisant pour la monnaie : Aucun recours aux contrôles n'est requis pour détenir des avoirs. Le principal avantage des huit principales monnaies réside dans leur solide assise financière internationale, qui élimine le besoin de contrôles administratifs pour contraindre les détenteurs de titres sur le marché. Le dollar américain, l'euro, le yen et la livre sterling, mondialement reconnus comme des « monnaies fortes », représentent collectivement plus de 90 % des réserves de change mondiales et servent de principaux instruments aux banques centrales pour allouer leurs réserves, régler les échanges internationaux et réaliser des investissements transfrontaliers. Si le dollar australien, le dollar canadien, le franc suisse et le dollar néo-zélandais ne figurent pas parmi les principales monnaies de réserve, leurs fondamentaux économiques stables (comme la forte corrélation entre le dollar australien et les prix des matières premières et le caractère refuge du franc suisse) en ont fait des « monnaies fortes secondaires » que les investisseurs et les traders internationaux sont disposés à détenir activement.
Cette volonté de détenir activement des devises élimine la nécessité pour les émetteurs des huit principales devises de « verrouiller » leurs réserves de change par le biais de la réglementation. Par exemple, les échanges mondiaux de pétrole sont réglés en dollars américains, tandis que les échanges intra-européens et avec les pays voisins sont principalement réglés en euros. La demande naturelle du marché pour ces devises a créé un « afflux naturel » de devises. À l'inverse, si ces économies mettent en place un contrôle des changes, cela enverra un signal négatif au marché, signalant une liquidité monétaire limitée, ce qui amènera les partenaires commerciaux et les investisseurs à s'inquiéter de la convertibilité de leur monnaie et, par conséquent, à réduire leur utilisation de celle-ci. Cela finira par nuire à la solvabilité internationale à long terme de la monnaie et à sa compétitivité fondamentale.
Deuxièmement, une économie fortement tournée vers l'extérieur : les contrôles auront un impact direct sur les industries clés. Les économies des huit principaux pays/zones monétaires émetteurs de monnaie sont toutes fortement tournées vers l'extérieur et leurs industries clés dépendent fortement des marchés mondiaux pour leur développement. Le contrôle des changes perturbera directement un maillon clé du cycle économique. Du point de vue de la structure économique, les principales sources de revenus de ces économies peuvent être divisées en trois catégories : la première est l'exportation de ressources (comme la dépendance de l'Australie aux exportations de minerai de fer et de charbon, celle de la Nouvelle-Zélande aux exportations de produits agricoles et celle du Canada aux exportations d'énergie et de minéraux). Leurs recettes d'exportation représentent généralement plus de 20 % du PIB. La mise en place de contrôles des changes pour restreindre l'échange des recettes d'exportation aura pour conséquence directe l'incapacité des entreprises à recouvrer rapidement leurs fonds en monnaie locale, ce qui affectera leur production et leurs opérations. Le deuxième facteur concerne les investissements transfrontaliers (comme aux États-Unis et au Japon, où les entreprises nationales ont déployé des réseaux de production et de vente à l'échelle mondiale et où les revenus générés à l'étranger représentent une part très importante). La restriction des flux de capitaux transfrontaliers entravera les investissements des entreprises à l'étranger et le rapatriement de leurs bénéfices, affaiblissant ainsi leur compétitivité mondiale. Le troisième facteur concerne les services financiers (comme Londres, au Royaume-Uni, premier centre mondial de change, et la Suisse, principal marché de la banque privée et de la gestion de patrimoine). La valeur fondamentale de leur secteur financier réside dans la « libre circulation des capitaux ». La mise en place de contrôles des changes entraînera directement la perte de clients pour les institutions financières et détruira les fondements de ce secteur.
Prenons l'exemple de la Nouvelle-Zélande. Les exportations agricoles représentent plus de 30 % de son PIB, et plus de 90 % de ces exportations sont destinées aux marchés mondiaux. Si les importateurs étrangers ne peuvent pas payer librement en dollars néo-zélandais, ou si les exportateurs néo-zélandais ne peuvent pas convertir librement leurs devises étrangères en monnaie locale, cela entraînera directement des invendus agricoles et une crise agricole nationale. Cette « profondément imbriquée de l'économie avec les marchés mondiaux » signifie que les huit principaux émetteurs de devises ne peuvent pas supporter le coût des contrôles des changes.
Troisièmement, une maturité élevée des marchés financiers : des capacités indépendantes de couverture des risques. Les huit principaux émetteurs de devises/zones monétaires possèdent les marchés financiers les plus matures et les plus profonds au monde, capables de gérer les fluctuations des taux de change et les risques liés aux flux de capitaux par des moyens de marché, sans recourir à la « prévention des risques » réglementaire. Du point de vue du marché, les marchés financiers de ces économies présentent trois caractéristiques clés : premièrement, leur taille (par exemple, le marché des bons du Trésor américain dépasse 30 000 milliards de dollars et celui des obligations de la zone euro, 20 000 milliards de dollars), leur capacité à absorber des entrées et sorties de capitaux massives et leur faible sensibilité aux fluctuations brutales du marché causées par des flux de capitaux à court terme ; Deuxièmement, ils disposent d'une grande variété d'instruments (les marchés développés de produits dérivés tels que les contrats de change à terme, les options et les swaps permettent aux entreprises et aux investisseurs de se couvrir contre le risque de change grâce à des outils de couverture) ; et troisièmement, ils disposent de cadres réglementaires robustes (notamment de solides cadres de politique macroprudentielle tels que les outils d'ajustement de la liquidité de la Réserve fédérale et de la Banque centrale européenne, ainsi que le mécanisme de surveillance des flux de capitaux transfrontaliers de la Financial Conduct Authority (FCA) du Royaume-Uni), leur permettant de guider les flux de capitaux par des moyens fondés sur le marché.
Par exemple, lorsque le yen subit une pression à la baisse temporaire, la Banque du Japon peut relever ses taux d'intérêt afin d'accroître le rendement des actifs libellés en yens, attirant ainsi des capitaux étrangers pour accroître leurs avoirs en yens et, par conséquent, faire remonter le taux de change du yen ; lorsque la livre sterling subit une pression à l'appréciation, la Banque d'Angleterre peut accroître ses achats d'actifs afin de libérer des liquidités, de réduire les taux d'intérêt du marché et de limiter les entrées excessives de capitaux étrangers. Cette « capacité réglementaire fondée sur le marché » élimine la nécessité pour les huit principaux émetteurs de devises de « bloquer » les risques par des contrôles administratifs, leur permettant ainsi de les équilibrer par des mécanismes de marché.
Quatrièmement, les flux de capitaux sont bidirectionnels : l’ouverture s’inscrit dans sa propre logique de développement. Les flux de capitaux entre les huit principaux émetteurs de devises présentent un « équilibre bidirectionnel », nécessitant à la fois des « sorties de capitaux » pour générer des rendements mondiaux et des « entrées de capitaux » pour soutenir le développement national. La libéralisation des changes est une condition préalable à la réalisation de ce cycle. Du point de vue des sorties de capitaux, des économies comme les États-Unis, le Japon et le Royaume-Uni disposent d’importants stocks de capitaux nationaux et doivent accroître leurs actifs par le biais d’investissements à l’étranger. Par exemple, les investissements directs sortants des États-Unis dépassent 6 000 milliards de dollars, et ceux du Japon, plus de 3 000 milliards de dollars. Les bénéfices rapatriés de ces investissements sont un moteur essentiel de leur croissance économique respective. Imposer un contrôle des changes pour restreindre les sorties de capitaux bloquerait ce flux de revenus. Du point de vue des entrées de capitaux, des économies comme la zone euro, le Canada et l'Australie ont besoin d'investissements étrangers pour soutenir la modernisation industrielle et le développement des infrastructures. Par exemple, la zone euro favorise la transformation industrielle en attirant des investissements étrangers dans les nouvelles énergies et l'industrie manufacturière haut de gamme, tandis que l'Australie attire des investissements étrangers pour développer ses ressources minérales. Restreindre les entrées de capitaux entraînerait une insuffisance des investissements nationaux et freinerait la croissance économique.
Prenons l'exemple des États-Unis. Ils ont besoin que leurs entreprises nationales investissent dans les marchés mondiaux à forte croissance (comme l'Asie du Sud-Est et l'Amérique latine) pour générer des rendements élevés, et ils ont également besoin que les investisseurs étrangers achètent des obligations du Trésor américain, des actions et d'autres actifs pour financer le gouvernement et les entreprises américains. Cette logique de « flux de capitaux bidirectionnels et de soutien mutuel » impose la libéralisation des changes comme un choix inévitable pour les huit principaux émetteurs de devises. La réglementation limiterait non seulement les sorties de capitaux, mais bloquerait également les entrées de capitaux, ce qui, à terme, nuirait au cycle économique.
V. Règles internationales et contraintes de crédit : La réglementation affaiblira le pouvoir de parole mondial. Les huit principaux émetteurs de monnaie sont principalement des pays développés (tels que les membres du G7 et de l’OCDE). Ils sont les principaux décideurs et acteurs des règles économiques mondiales. Leurs choix politiques doivent se conformer aux règles internationales qu’ils gouvernent, tout en préservant leur propre image de crédit. Du point de vue des règles internationales, ces économies ont été à l’origine de l’instauration d’un ordre économique international axé sur la libre circulation des capitaux depuis la Seconde Guerre mondiale (par exemple, l’article VIII des Statuts du FMI encourage les pays membres à supprimer le contrôle des changes des comptes courants, et le Code de libération des capitaux de l’OCDE exige des pays membres qu’ils ouvrent leurs comptes de capital). Imposer un contrôle des changes constituerait une mesure contraire aux règles, affaiblissant leur influence dans la gouvernance économique mondiale. Du point de vue du crédit, l’un des principaux avantages concurrentiels de ces économies réside dans la « stabilité et la prévisibilité des politiques ». L’imposition soudaine d’un contrôle des changes saperait la confiance des marchés dans leurs politiques et déclencherait une « crise du crédit ».
Prenons l’exemple de la Suisse. L'argument clé de son secteur de la banque privée réside dans la « liberté, la confidentialité et la sécurité des capitaux ». Environ un tiers du patrimoine privé transfrontalier mondial est géré par des banques suisses. Si la Suisse imposait un contrôle des changes, cela ébranlerait directement la confiance des clients dans la sécurité et la liquidité de leurs fonds, provoquant une fuite massive de capitaux et dévastateur pour son secteur de la gestion de patrimoine. Ce besoin de « contraintes réglementaires internationales et de préservation d'une image de crédit » renforce encore davantage les huit principaux émetteurs de devises politique de libéralisation des changes.
Informations complémentaires : Il ne s’agit pas d’une « non-intervention absolue », mais plutôt d’une « réglementation d’urgence ». Il convient de préciser que les huit principaux émetteurs de devises ne s’abstiennent pas totalement d’intervenir sur le marché des changes. Ils évitent plutôt de mettre en œuvre des contrôles des changes « globaux et à long terme ». Ils n’adoptent des mesures réglementaires « temporaires, fondées sur le marché » que dans des conditions de marché extrêmes. Ces mesures se caractérisent par leur caractère « à court terme » et « ciblé ». Par exemple, en 2015, la Banque nationale suisse a temporairement levé l’ancrage franc-euro en raison de la transmission de la pression à la dépréciation de l’euro résultant de l’assouplissement quantitatif de la zone euro. En 1992, lorsque la livre sterling a été confrontée à des attaques spéculatives, la Banque d’Angleterre a réagi aux sorties de capitaux en relevant fortement ses taux d’intérêt (le taux de référence ayant même atteint 15 %). Au début de la pandémie de 2020, la Réserve fédérale a conclu des accords de swap de devises avec plusieurs banques centrales afin d'atténuer la pénurie de liquidités en dollars américains. Ces mesures sont des « mesures d'urgence » et prendront fin une fois la stabilité des marchés rétablie. Elles ne constituent pas des politiques réglementaires à long terme et leur objectif principal demeure le « maintien de l'ouverture des marchés ».
Résumé : La logique fondamentale du choix de la politique de change : « La confiance détermine la stratégie.» La mise en œuvre de contrôles des changes par un pays ou une zone monétaire est essentiellement déterminée par sa confiance économique. La confiance des huit principaux émetteurs de devises repose sur trois facteurs : la crédibilité internationale de leurs monnaies (absence de détention obligatoire), la compétitivité mondiale de leurs économies exportatrices (les contrôles priveraient leurs ressources financières) et la capacité de gestion des risques de leurs marchés financiers matures (absence de nécessité d'éviter les risques). Par conséquent, la libéralisation des flux de change peut avoir de multiples avantages : attirer les investissements étrangers, promouvoir les échanges commerciaux et renforcer le statut de la monnaie. Cependant, certains pays appliquent des contrôles des changes en raison de réserves de change insuffisantes, de la fragilité de leurs marchés financiers et d'une forte dépendance économique aux devises, tout en manquant de compétitivité fondamentale. Ils ne peuvent atteindre la stabilité à court terme qu'en « bloquant » les sorties de capitaux par le biais de contrôles.
En résumé, le choix de la politique de change reflète la force : les entités dotées d'une économie forte, d'une crédibilité monétaire suffisante et de marchés matures osent profiter des avantages mondiaux de l'ouverture ; tandis que celles dont la solidité et la résilience aux risques sont plus faibles ne peuvent rechercher la sécurité à court terme que par le biais de contrôles. Les politiques de change ouvertes des huit principaux émetteurs de monnaie reflètent directement leur statut économique mondial.

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