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Gerente de múltiplas contas de câmbio Z-X-N
Aceita operações, investimentos e transações globais de agências de contas de câmbio
Auxiliar os family offices na gestão autónoma de investimentos

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Na negociação bidirecional de câmbio, os investidores sofisticados possuem geralmente uma mentalidade altamente madura, mas o capital é muitas vezes o seu recurso mais escasso.

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O capital suficiente é crucial no investimento cambial, ainda mais importante do que qualquer outro factor. Quando os investidores têm capital suficiente, desenvolvem uma mentalidade mais tranquila e são mais racionais nas suas decisões de investimento. Esta racionalidade impede-os de correr atrás de resultados rápidos e leva-os a adotar estratégias de investimento e de manutenção a longo prazo, em vez de procurarem cegamente lucros rápidos.
Os investidores com capital suficiente são mais cautelosos, o que ajuda a reduzir o risco. Com medidas de gestão de risco eficazes em vigor, têm menos probabilidade de sofrer perdas significativas num curto espaço de tempo. Através de uma aprendizagem e prática contínuas, mesmo em condições de mercado adversas, mesmo que não obtenham lucro num ano, não sofrerão perdas significativas.
Pelo contrário, o capital suficiente permite aos investidores manter uma atitude relaxada, encarando o investimento como uma actividade recreativa em vez de um jogo de azar arriscado. Esta mudança de mentalidade é crucial para investimentos estáveis ​​e de longo prazo. Não só ajuda os investidores a manterem a calma face às flutuações do mercado, como também os ajuda a compreender melhor as oportunidades de investimento a longo prazo e a alcançar um crescimento patrimonial estável.

Fontes de Liquidez da Plataforma e Estratégias de Lucro e Perda do Trader na Negociação Forex.

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No mercado de negociação Forex, se os traders compreenderem claramente as principais fontes de liquidez da plataforma e a lógica operacional dos diferentes modelos de liquidez, poderão avaliar o ambiente de negociação de forma mais racional, formular estratégias operacionais e gerir os ganhos e perdas com compostura, evitando erros irracionais de negociação causados ​​por uma compreensão vaga dos mecanismos da plataforma.
As plataformas Forex fornecem liquidez principalmente em dois modelos principais. O primeiro é o modelo de formador de mercado direto (modelo MM). Estas plataformas requerem apenas uma licença de formador de mercado para realizar negócios relacionados. Numa perspectiva operacional, a principal característica do modelo de formador de mercado é o "processamento interno das ordens dos clientes". Este modelo opera de duas formas: em primeiro lugar, a plataforma aceita diretamente as ordens dos clientes, tornando-se a contraparte do cliente e estabelecendo uma relação de "aposta" com o cliente; segundo, a plataforma utiliza o seu sistema interno para combinar ordens longas e curtas de diferentes clientes, criando uma contraparte de negociação entre os clientes sem a necessidade de transmitir ordens para o mercado externo. Neste modelo, as ordens dos clientes não entram no mercado Forex global para uma execução eficaz. A plataforma equilibra o risco e a recompensa controlando o fluxo de ordens, ao mesmo tempo que gera receitas através de spreads, comissões e outros meios.
O segundo modelo de prestação de liquidez envolve plataformas que se ligam com fornecedores de liquidez (LPs) externos. Em mercados financeiros como o forex e as ações, os fornecedores de liquidez são normalmente instituições com sólidos recursos financeiros e conformidade regulamentar, incluindo grandes bancos comerciais (como o JPMorgan Chase e o HSBC), instituições financeiras especializadas e grandes corretoras. A principal função destas instituições é injetar liquidez no mercado e facilitar transações sem problemas, fornecendo continuamente cotações de compra e venda e assumindo proactivamente a obrigação de comprar e vender ativos. Quando um trader coloca uma ordem na plataforma, esta passa-a para um fornecedor de liquidez parceiro, que conclui então a transação final de mercado. Nesta função, a plataforma atua mais como um "intermediário de ordens", lucrando com comissões ou taxas de serviço dos fornecedores de liquidez.
Para além dos dois modelos únicos acima mencionados, a maioria dos corretores de plataformas forex adota um modelo "híbrido", ajustando de forma flexível os seus métodos de processamento de ordens com base em circunstâncias específicas, como o tamanho da ordem e o tipo de cliente. Especificamente, a plataforma irá direcionar algumas ordens para o mercado externo (ou seja, utilizando um modelo de fornecedor de liquidez). Estas ordens são vulgarmente chamadas de "ordens de mercado" e servem principalmente as necessidades de negociação dos "clientes do Armazém A". Normalmente, os clientes do Armazém A são grandes investidores com ordens de grande dimensão. Se a plataforma adotasse um modelo interno de formação de mercado, tal incorreria em riscos significativos (se a tendência do mercado se alinhar com a ordem do cliente, a plataforma poderia enfrentar perdas significativas). Portanto, direcionar estas ordens de grande dimensão para o mercado externo diversifica efetivamente o risco. Entretanto, a plataforma irá lidar diretamente com outra parte destas ordens internamente, utilizando um modelo de formação de mercado. Estas ordens provêm normalmente de investidores de retalho com pequeno capital. Devido ao seu menor tamanho, a plataforma pode lidar com elas através de correspondência interna ou autoaceitação, sem impactar significativamente a tolerância geral ao risco da plataforma. Este modelo híbrido flexível garante a gestão de risco da plataforma, ao mesmo tempo que satisfaz as necessidades de negociação de diversos tipos de clientes. É uma opção operacional comum no atual setor das plataformas forex.
Para os traders forex, uma compreensão clara das fontes de liquidez da plataforma é crucial para gerir racionalmente os lucros e as perdas e desenvolver estratégias de negociação sólidas. Com base na compreensão dos modelos de liquidez, os traders devem evitar envolver-se cegamente em operações de curto prazo com um peso elevado. A negociação de curto prazo depende das flutuações do mercado de curto prazo para obter lucro, e os diferentes modelos de liquidez variam na velocidade de execução das ordens e no risco de slippage. (Por exemplo, no modelo de formador de mercado, a plataforma pode sofrer slippage devido ao atendimento interno de ordens, especialmente durante períodos de elevada volatilidade do mercado.) Negociações com elevado peso podem ampliar estes riscos, e erros de julgamento podem levar a perdas significativas. Além disso, as negociações com um elevado peso a curto prazo podem facilmente desencadear flutuações emocionais, levando os traders a tomar decisões impulsivas face aos ganhos e perdas a curto prazo, exacerbando ainda mais o risco.
Em contraste, uma estratégia de negociação leve e de longo prazo é mais estável e mais consistente com uma compreensão racional dos modelos de liquidez da plataforma. Os traders com baixo peso e de longo prazo não procuram lucros rápidos no curto prazo. Em vez disso, aguardam pacientemente por oportunidades de negociação de alta qualidade com base na sua compreensão das tendências de mercado a longo prazo. Após estabelecerem uma posição inicial, se as tendências de mercado corresponderem às expectativas e os lucros não realizados atingirem um determinado nível, aumentam gradualmente as suas posições em pequenos incrementos, conseguindo um crescimento patrimonial a longo prazo através da acumulação de lucros pequenos e constantes. Do ponto de vista da gestão de risco, operar com uma posição leve reduz efetivamente a perda potencial de uma única operação. Mesmo perante flutuações de mercado de curto prazo ou deslizamentos causados ​​pela liquidez da plataforma, evitam-se as armadilhas de investir excessivamente numa posição. Do ponto de vista da gestão das emoções, uma estratégia a longo prazo permite aos traders concentrarem-se menos nos ganhos e perdas a curto prazo, combatendo tanto o medo de perdas flutuantes como a ganância alimentada por ganhos a curto prazo, mantendo assim decisões de negociação racionais.
Por outro lado, as negociações pesadas de curto prazo não só têm dificuldade em evitar interferências emocionais, como também aumentam a probabilidade de erros operacionais devido aos efeitos combinados das flutuações de mercado de curto prazo e das características de liquidez da plataforma. Por exemplo, num modelo de formador de mercado, posições pesadas de curto prazo podem resultar em deslizamentos significativos se entrarem em conflito com a exposição interna ao risco da plataforma. Num modelo de fornecedor de liquidez, posições pesadas de curto prazo podem levar a atrasos na execução devido à escassez temporária de liquidez. Estes fatores exacerbam os riscos de negociação, levando os traders a ajustarem frequentemente as suas estratégias movidos pela emoção, prendendo-os num ciclo vicioso de "perdas-ansiedade-erros". Portanto, só compreendendo completamente as fontes de liquidez da plataforma é que os traders podem compreender fundamentalmente a adequação das diferentes estratégias de negociação. Ao escolher uma estratégia estável e de longo prazo com uma posição leve, podem gerir racionalmente os ganhos e as perdas e atingir os seus objetivos de negociação a longo prazo.

Na negociação bidirecional de câmbio, os investidores são frequentemente afetados pelas flutuações do mercado, e as suas emoções flutuam em conformidade. Para evitar isto, os investidores podem concentrar-se em três aspetos: preparação pré-negociação, controlo emocional durante a negociação e reflexão e ajuste pós-negociação.

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A preparação pré-negociação é crucial. Em primeiro lugar, os investidores precisam de desenvolver um plano de negociação claro. Isto inclui definir claramente os seus objetivos de negociação, como estabelecer um objetivo de lucro razoável, como um objetivo de lucro mensal de 10% a 20% do seu capital inicial. A definição de um ponto de stop-loss é também crucial para ajudar a limitar as perdas. Por exemplo, após a compra de um par de moedas, se o preço descer abaixo do ponto de stop-loss definido, como 5% abaixo do preço de compra, venda de forma decisiva para evitar perdas adicionais. Os investidores também precisam de escolher uma estratégia de negociação apropriada com base no seu estilo de negociação, como a negociação de curto prazo ou o investimento de longo prazo. Para a negociação de curto prazo, pode concentrar-se em indicadores de análise técnica, como as médias móveis. Quando uma média móvel de curto prazo cruza acima de uma média móvel de longo prazo, pode ser um sinal de compra; quando cruza acima, pode ser um sinal de venda. Para investimento a longo prazo, pode concentrar-se em fundamentos económicos, como a política de taxas de juro de um país e a taxa de inflação. Por exemplo, os aumentos contínuos das taxas de juro de um país podem atrair fluxos de capital para a sua moeda, elevando o seu valor.
Uma pesquisa de mercado impecável também é essencial. Os investidores precisam de compreender os fundamentos do mercado Forex. Sendo o maior mercado financeiro do mundo, as suas flutuações de preços são influenciadas por diversos factores, entre os quais a divulgação de dados económicos (como o PIB e as taxas de desemprego), acontecimentos políticos (como eleições e acordos comerciais) e o sentimento do mercado. Por exemplo, dados económicos sólidos, como a superação das expectativas de crescimento do PIB, fortalecem frequentemente o valor da moeda de um país. Os investidores também podem melhorar a sua compreensão da negociação Forex lendo livros financeiros profissionais e fazendo cursos de formação em negociação Forex. É também importante compreender as características e os riscos dos diferentes instrumentos de negociação, como a negociação com margem e os CFD. Por exemplo, embora a negociação com margem possa aumentar o volume de negociação, também aumenta o risco. Se as tendências do mercado forem contra as expectativas, as perdas podem acumular-se mais rapidamente.
A gestão adequada do capital é também crucial para a preparação pré-negociação. Os investidores não devem investir todos os seus fundos em negociação Forex. Em vez disso, podem adotar uma estratégia de alocação de capital, alocando uma parte às despesas diárias, poupanças e outros fins, a fim de evitar que as perdas na negociação forex afetem as suas vidas diárias. Por exemplo, se tiver 100.000 yuans, pode alocar 30.000 a 50.000 yuans para a negociação forex e o restante para outros investimentos estáveis ​​ou poupanças. É também importante gerir o montante de capital investido em cada operação. De um modo geral, o montante investido numa única operação não deve exceder 10% a 20% do seu capital total de negociação. Desta forma, mesmo que ocorra uma perda numa operação específica, esta não será um golpe devastador para o seu capital total.
O controlo emocional também é crucial durante a negociação. Os investidores precisam de manter a calma e a objetividade. Quando o mercado flutuar significativamente, não se deixe influenciar por ganhos ou perdas temporárias; tome decisões com base no seu plano e estratégia de negociação. Por exemplo, quando o mercado sofre uma queda acentuada devido a notícias de última hora (como um corte surpresa na taxa de juro por parte de um banco central), não entre em pânico e venda todas as suas posições. Em vez disso, analise o impacto a longo prazo das notícias no par de moedas para determinar se este cumpre os critérios de stop-loss ou take-profit do seu plano de negociação. Os investidores devem também evitar negociações emocionais, evitando perseguir cegamente máximas por ganância ou cortar perdas prematuramente por medo. Por exemplo, quando o preço de um par de moedas sobe rapidamente e já obteve um lucro significativo, pode estar relutante em vender porque o preço continua a subir, na esperança de obter mais lucros. Isto pode levar a uma reversão repentina do preço e a uma queda, reduzindo significativamente os lucros ou até mesmo causando perdas.
Utilizar ferramentas de negociação para auxiliar na gestão emocional é também um método eficaz. Os investidores podem utilizar ordens de stop-loss e take-profit. As ordens de stop-loss podem ajudar a limitar as perdas automaticamente, fechando a posição automaticamente quando o preço atinge o ponto de stop-loss. As ordens de take-profit podem garantir lucros. Por exemplo, ao comprar EUR/USD, defina um ponto de stop-loss em 1,1000 e um ponto de take-profit em 1,1200. Quando o preço descer para 1,1000, será vendida automaticamente uma ordem de stop-loss, limitando as perdas. Quando o preço subir para 1,1200, será vendida automaticamente uma ordem de take-profit, garantindo os lucros. Isto evita que a indecisão leve à perda de oportunidades de stop-loss ou take-profit. Os investidores podem também manter um registo das operações, registando o horário, o par de moedas, a direção, o valor, o motivo de cada operação e os resultados. Ao analisar o seu registo de negociações, pode identificar padrões nas suas negociações emocionais. Por exemplo, pode descobrir que tende a negociar impulsivamente durante períodos de elevada volatilidade do mercado. Ao registar e analisar o seu registo, pode lembrar-se de manter a calma em situações semelhantes.
A reflexão e o ajustamento pós-negociação são igualmente importantes. Os investidores devem rever regularmente os seus registos de negociação e analisar quais as negociações que foram bem-sucedidas e quais não foram. Para negociações bem-sucedidas, analise os motivos do sucesso, como se a estratégia de negociação foi sólida ou se o ambiente de mercado foi favorável. Para negociações mal sucedidas, identifique os motivos do fracasso, como por exemplo se o plano de negociação foi inadequado ou se as suas emoções levaram a más decisões. Por exemplo, verificámos que muitas negociações falhadas decorrem da não adesão estrita às estratégias de stop-loss. Quando os preços caem, os investidores arriscam e não implementam as ordens de stop-loss em tempo útil, o que acaba por levar a perdas ainda maiores. Com base nesta experiência, os investidores precisam de ajustar as suas estratégias de negociação. Se verificarem que as suas estratégias de negociação são ineficazes em determinadas condições de mercado, como durante períodos de elevada volatilidade, quando as suas estratégias originais de análise técnica são ineficazes, poderão considerar a incorporação de factores de análise mais fundamentalistas para ajustar as suas estratégias. Devem também ajustar a sua mentalidade. Se perceberem que as suas emoções afetam frequentemente as suas negociações, podem aprender técnicas de gestão emocional, como a meditação e a respiração profunda, para os ajudar a relaxar e a manter uma mentalidade calma antes de negociar.

No mercado cambial, o entendimento fundamental que os traders devem estabelecer é que o câmbio é inerentemente um investimento de "baixo risco e baixo retorno". A sua estratégia de lucro baseia-se na acumulação de tendências de longo prazo e no controlo do risco, em vez da especulação de curto prazo e de alto risco. Para os investidores que procuram "alcançar elevados retornos no curto prazo através da tomada de riscos", o câmbio não é uma opção adequada. Esta característica não é determinada pela natureza aleatória das flutuações do mercado, mas sim pelo cenário de mercado moldado pelas políticas monetárias e pelas estratégias de intervenção cambial dos bancos centrais globais nas últimas décadas, o que influencia diretamente a estrutura de risco-retorno e a lógica operacional da taxa de câmbio.

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1. Direção da Política do Banco Central Global: Estabelecimento do Tom do Mercado de Baixo Risco e Baixo Retorno. Nas últimas décadas, a lógica da política monetária dos bancos centrais dos principais emitentes de moeda alterou profundamente a volatilidade do mercado cambial, impulsionando directamente a sua evolução para uma estratégia de "baixo risco e baixo retorno". Para manter a sua competitividade comercial e estimular o crescimento económico, a maioria dos bancos centrais das principais moedas (como os da Zona Euro, Japão e Reino Unido) adoptaram há muito uma estratégia de "desvalorização competitiva", reduzindo as taxas de juro e aumentando as injecções de liquidez utilizando vários meios para conter a valorização cambial, as taxas de juro baixas, nulas e até negativas tornaram-se a norma na política monetária global. Por exemplo, o Banco do Japão manteve as taxas de juro baixas durante um longo período, desde 2001, e introduziu uma política de taxas de juro negativas em 2016. A Zona Euro entrou numa era de taxas de juro negativas desde 2014, que já dura há mais de oito anos.
Neste ambiente de política monetária, os bancos centrais são forçados a intervir frequentemente no mercado (tais como transacções directas no mercado cambial, intervenção verbal e ajustamentos nos instrumentos de política) para estabilizar as taxas de câmbio e evitar que as flutuações cambiais excessivas afectem os objectivos económicos. Por exemplo, quando a moeda de um país enfrenta pressão de valorização devido a entradas de capital de curto prazo, o banco central vende a sua própria moeda e compra moeda estrangeira, aumentando a oferta de moeda local para conter a taxa de câmbio. Por outro lado, se a moeda local se desvalorizar excessivamente, o banco central compra a sua própria moeda e vende moeda estrangeira para sustentar a estabilidade da taxa de câmbio. O resultado directo desta intervenção é fixar a taxa de câmbio dentro de um intervalo de flutuação relativamente estreito, reduzindo significativamente a tendência unilateral e a volatilidade da taxa de câmbio. Isto dificulta a geração de oportunidades de alto rendimento nas operações cambiais, devido à elevada volatilidade, resultando, em última análise, num ambiente de "baixo risco, baixo rendimento e alta consolidação".
2. Mercado de Operações de Curto Prazo Encolhe: A Falta de Tendências Leva à Escassez de Oportunidades. O actual mercado cambial global está a registar um declínio no número de operadores de curto prazo e uma actividade de mercado reduzida. A principal razão é que a lógica de lucro das operações de curto prazo está dessincronizada com as condições de mercado. À medida que cada vez mais operadores de curto prazo se apercebem de que já não é possível lucrar com as flutuações de curto prazo no mercado cambial, estão a retirar-se ativamente das operações de curto prazo, exacerbando ainda mais a "estagnação" do mercado — uma estagnação não devido à liquidez insuficiente do mercado, mas sim à escassez de oportunidades negociáveis ​​de curto prazo.
Do ponto de vista do mercado, os lucros nas negociações de curto prazo dependem de flutuações de tendências de curto prazo ou de grandes oscilações nas taxas de câmbio. O actual sistema de taxas de juro e o mecanismo de ligação cambial das principais moedas globais suprimem directamente estas flutuações. Por um lado, as taxas de juro das principais moedas estão altamente indexadas às taxas de juro do dólar norte-americano (por exemplo, os ajustamentos das taxas de juro de moedas como o euro, a libra e o iene dependem frequentemente da orientação política da Reserva Federal (Fed, o banco central norte-americano) para evitar desvios excessivos das taxas de câmbio). Este diferencial de taxas de juro mantém-se dentro de uma faixa extremamente estreita. Os diferenciais das taxas de juro são um factor-chave nos fluxos de capitais de curto prazo e nas flutuações cambiais. Estes diferenciais estreitos levam diretamente a uma diminuição dos fluxos de capital transfronteiriços e à falta de impulso para as flutuações cambiais. Por outro lado, a intervenção regular do banco central comprimiu ainda mais a volatilidade da taxa de câmbio. A volatilidade média diária da maioria dos principais pares de moedas (como o EUR/USD e o USD/JPY) diminuiu de 30% a 50% em comparação com há uma década, e estão num estado de consolidação há muito tempo, sem uma tendência unilateral clara.
Este ambiente de mercado de "gama estreita e sem tendência" apresenta aos traders de curto prazo um dilema: lutam para lucrar com a arbitragem de preços, captando as flutuações de curto prazo, ao mesmo tempo que encontram oportunidades para investir fortemente em tendências maiores. Mesmo que os investidores estejam dispostos a assumir posições de alto risco e com investimentos avultados, o mercado não tem potencial para lucros significativos. Em última análise, as negociações de curto prazo passaram de um modelo de "alto risco e alto retorno" para um modelo de "alto risco e baixo retorno", perdendo o seu apelo para os traders.
3. A Negociação de Breakout é Abandonada: A Base das Estratégias de Enfraquecimento e Desintegração de Tendências. Nas últimas duas décadas, a estratégia de "breakout trading", outrora amplamente utilizada no mercado cambial (ou seja, lucrar com uma tendência unilateral capturando um rompimento da taxa de câmbio acima de um nível-chave de resistência ou suporte), tem gradualmente caído em desuso. A principal razão é o enfraquecimento significativo da tendência do mercado cambial, que privou a estratégia da sua base fundamental de mercado.
A eficácia do breakout trading depende fortemente de uma tendência cambial unilateral sustentada. Uma vez que a taxa de câmbio rompe um nível-chave, deve formar-se uma tendência sustentável para que os traders obtenham lucro suficiente. No entanto, o atual ambiente do mercado cambial global não cumpre estes requisitos. Em primeiro lugar, a intervenção dos bancos centrais tornou-se rotineira. Os principais bancos centrais mantêm frequentemente as taxas de câmbio dentro dos seus intervalos-alvo através de operações frequentes. Mesmo que as taxas de câmbio quebrem ocasionalmente níveis-chave, são frequentemente retraídas para dentro destes intervalos pela intervenção do banco central, dificultando a formação de uma tendência sustentada. Em segundo lugar, as baixas taxas de juro suprimem a volatilidade. Num ambiente de taxas de juro baixas, o apetite pelo risco de capital diminui, os fluxos de capital especulativo de curto prazo diminuem e as taxas de câmbio não têm o suporte financeiro necessário para formar uma tendência. Em terceiro lugar, a estrutura do mercado mudou. Desde a falência da FX Concepts, um renomado fundo cambial global em 2013, os grandes gestores de fundos especializados em negociação de tendências cambiais praticamente desapareceram. Estes fundos, outrora uma força-chave na condução das tendências cambiais de longo prazo, enfraqueceram ainda mais a natureza de definição de tendências do mercado, criando um ciclo vicioso de "ausência de tendência — retirada de fundos — tendência mais fraca".
As características centrais do mercado cambial atual passaram de "impulsionado por tendências" para "impulsionado por consolidação". A maioria dos pares de moedas flutua dentro de intervalos fixos durante longos períodos, e os rompimentos através de níveis-chave são frequentemente seguidos por "falsos rompimentos" (ou seja, recuos rápidos que não conseguem estabelecer uma tendência). As estratégias de breakout trading não só falham em gerar lucros, como também são propensas a acionar ordens de stop-loss devido a "falsos rompimentos", levando a perdas sustentadas. Esta mudança no ambiente de mercado fez com que os métodos de breakout trading evoluíssem de uma "estratégia eficaz" para uma "estratégia de alto risco", levando, em última análise, ao seu abandono gradual por parte dos traders. Resumo: Reconstruir Perceções de Trading Forex e Adaptar Estratégias. As características atuais do mercado Forex de "baixo risco, baixo retorno, ausência de tendência e consolidação dominante" são essencialmente o resultado dos efeitos combinados da política monetária dos bancos centrais globais, das estratégias de intervenção cambial e da estrutura de mercado. Os traders precisam de reformular completamente a sua compreensão do mercado Forex: abandonar a expectativa de "ganhar muito dinheiro a curto prazo" e abraçar a sua natureza de "baixos retornos e acumulação lenta". Devem também ajustar as suas estratégias de negociação, migrando de "negociação de tendência e especulação de curto prazo" para "negociação de faixa e swing". Ao captar pequenas oportunidades dentro de flutuações estreitas e controlar rigorosamente as posições e ordens de stop-loss, podem obter lucros estáveis ​​e a longo prazo.
A menos que se verifique uma mudança fundamental no panorama da política monetária global (como uma saída colectiva das baixas taxas de juro e o abandono da intervenção cambial por parte dos principais bancos centrais), as características de "baixo risco, baixo retorno e consolidação dominante" do mercado cambial persistirão. A competência central dos traders já não será "a capacidade de captar tendências", mas "a capacidade de se adaptar a um mercado volátil e de controlar o risco".

No mercado cambial bidirecional global, as oito principais moedas (dólar norte-americano, euro, iene, libra esterlina, dólar australiano, dólar canadiano, franco suíço e dólar neozelandês) são os principais alvos de negociação dos traders.

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Este fenómeno decorre não só da influência global das economias por detrás destas moedas, mas também está intimamente relacionado com as políticas cambiais dos seus países emissores/zonas monetárias. Em comparação com alguns países que implementam controlos cambiais rigorosos, os emitentes das oito principais moedas adoptam geralmente uma estratégia de gestão cambial aberta, raramente impondo medidas sistemáticas de controlo cambial a longo prazo. Esta escolha política decorre da confiança inerente à sua força económica, ao estatuto internacional das suas moedas e à maturidade dos seus mercados financeiros. Em vez de dependerem do "bloqueio" dos fluxos cambiais para manter a estabilidade, estas moedas podem, em vez disso, colher maiores benefícios económicos globais através da "abertura".
1. Crédito internacional suficiente para a moeda: Não é necessária a dependência de controlos para manter as posições. A principal vantagem das oito principais moedas reside na sua sólida base de crédito internacional, eliminando a necessidade de controlos administrativos para impor posições no mercado. O dólar norte-americano, o euro, o iene e a libra esterlina, reconhecidos globalmente como "moedas fortes", representam coletivamente mais de 90% das reservas cambiais globais e servem como os principais veículos para os bancos centrais alocarem as suas reservas, liquidarem o comércio internacional e conduzirem investimentos internacionais. Embora o dólar australiano, o dólar canadiano, o franco suíço e o dólar neozelandês não estejam entre as principais moedas de reserva, os seus fundamentos económicos estáveis ​​(como a forte correlação entre o dólar australiano e os preços das matérias-primas e as propriedades de refúgio do franco suíço) tornaram-nos "moedas fortes secundárias" que os investidores e comerciantes globais estão dispostos a manter ativamente.
Esta disposição para manter moedas ativamente elimina a necessidade de os emitentes das oito principais moedas "fixarem" reservas cambiais através de regulamentação. Por exemplo, o comércio global de petróleo é liquidado em dólares americanos, enquanto o comércio dentro da Europa e com os países vizinhos é liquidado principalmente em euros. A procura natural do mercado por estas moedas criou um "influxo natural" de divisas. Por outro lado, se tais economias implementarem controlos cambiais, isso enviará um sinal negativo ao mercado de liquidez cambial limitada, levando os parceiros comerciais e os investidores a preocuparem-se com a convertibilidade cambial e, por sua vez, a reduzirem a sua utilização da moeda. Isto irá, em última análise, prejudicar a posição de crédito internacional de longo prazo da moeda e prejudicar a sua competitividade essencial.
Segundo, Economia Altamente Orientada para o Exterior: Os Controlos Impactarão Directamente as Indústrias Essenciais. As economias dos oito principais países emissores de moeda/zonas monetárias são todas significativamente orientadas para o exterior, e as suas indústrias essenciais são altamente dependentes dos mercados globais para o seu desenvolvimento. Os controlos cambiais interromperão directamente um elo fundamental no ciclo económico. Na perspectiva da estrutura económica, as principais fontes de rendimento destas economias podem ser divididas em três categorias: a primeira é a exportação de recursos (como a dependência da Austrália das exportações de minério de ferro e carvão, a dependência da Nova Zelândia das exportações de produtos agrícolas e a dependência do Canadá das exportações de energia e minerais). As suas receitas de exportação representam geralmente mais de 20% do PIB. Se forem implementados controlos cambiais para restringir a troca de receitas de exportação, tal levará directamente à incapacidade das empresas em recuperar prontamente os fundos em moeda local, afectando a produção e as operações; o segundo é o investimento transfronteiriço (como os Estados Unidos e o Japão, onde as empresas nacionais implementaram redes de produção e vendas a nível global e as receitas no estrangeiro representam uma proporção muito elevada). Se os fluxos de capitais transfronteiriços forem restringidos, isso dificultará o investimento das empresas no estrangeiro e a repatriação de lucros, enfraquecendo a sua competitividade global; o terceiro são os serviços financeiros (como Londres, no Reino Unido, como o maior centro de negociação cambial do mundo, e a Suíça, como o principal mercado para a banca privada e gestão de património). O valor central do seu sector financeiro reside no "livre fluxo de capitais". Se forem implementados controlos cambiais, isso levará diretamente à perda de clientes para as instituições financeiras e destruirá os alicerces do setor.
Veja-se a Nova Zelândia como exemplo. As exportações agrícolas representam mais de 30% do PIB do país, e mais de 90% destas exportações destinam-se aos mercados globais. Se os importadores estrangeiros não puderem pagar livremente em dólares neozelandeses, ou se os exportadores neozelandeses não puderem converter livremente a moeda estrangeira em moeda local, isso levará diretamente à não venda de produtos agrícolas e a uma crise agrícola interna. Este "profundo entrelaçamento da economia com os mercados globais" significa que os oito principais emitentes de moeda não podem suportar os custos dos controlos cambiais.
Terceiro, Alta Maturidade do Mercado Financeiro: Capacidades Independentes de Hedge de Risco. Os oito principais emissores de moeda/áreas monetárias possuem os mercados financeiros mais maduros e profundos do mundo, capazes de gerir as flutuações da taxa de câmbio e os riscos de fluxo de capitais através de meios baseados no mercado, sem depender da "evitação de riscos" regulamentares. Numa perspetiva de mercado, os mercados financeiros destas economias exibem três características principais: em primeiro lugar, são de grande dimensão (por exemplo, o mercado do Tesouro dos EUA ultrapassa os 30 biliões de dólares, e o mercado obrigacionista da zona euro ultrapassa os 20 biliões de dólares), capazes de acomodar entradas e saídas de capital em grande escala e menos suscetíveis a flutuações bruscas de mercado causadas por fluxos de capital de curto prazo; segundo, apresentam uma rica variedade de instrumentos (os mercados desenvolvidos para derivados, como os forwards cambiais, as opções e os swaps, permitem às empresas e aos investidores protegerem-se contra o risco da taxa de câmbio através de ferramentas de cobertura); e terceiro, dispõem de quadros regulamentares robustos (incluindo quadros de política macroprudencial robustos, como as ferramentas de ajustamento de liquidez da Reserva Federal e do Banco Central Europeu, e o mecanismo de monitorização do fluxo de capital transfronteiriço da Financial Conduct Authority (FCA) do Reino Unido), permitindo-lhes orientar os fluxos de capital através de meios baseados no mercado.
Por exemplo, quando o iene enfrenta uma pressão temporária de depreciação, o Banco do Japão pode aumentar as taxas de juro para aumentar o rendimento dos activos denominados em iene, atraindo capital estrangeiro para aumentar a participação em activos em iene e, por sua vez, impulsionando novamente a taxa de câmbio do iene; quando a libra esterlina enfrenta pressão de valorização, o Banco de Inglaterra pode expandir as suas compras de activos para libertar liquidez, reduzir as taxas de juro de mercado e conter entradas excessivas de capital estrangeiro. Esta "capacidade regulamentar baseada no mercado" elimina a necessidade de os oito principais emissores de moeda "bloquearem" os riscos através de controlos administrativos, permitindo-lhes, em vez disso, equilibrar os riscos através de mecanismos de mercado.
Quarto, os fluxos de capital exigem bidireccionalmente: a abertura consiste na sua própria lógica de desenvolvimento. Os fluxos de capital entre os oito principais emissores de moeda exibem um "equilíbrio bidirecional", exigindo tanto "saídas de capital" para gerar retornos globais como "entradas de capital" para apoiar o desenvolvimento doméstico. A liberalização cambial é um pré-requisito para a concretização deste ciclo. Do ponto de vista das saídas de capital, economias como os Estados Unidos, o Japão e o Reino Unido possuem grandes stocks de capital interno e necessitam de aumentar os seus activos através de investimentos no estrangeiro. Por exemplo, o investimento direto dos Estados Unidos no estrangeiro ultrapassa os 6 biliões de dólares, e o investimento do Japão no estrangeiro ultrapassa os 3 biliões de dólares. Os lucros repatriados destes investimentos são um factor-chave para o crescimento económico dos seus respectivos países. A imposição de controlos cambiais para restringir as saídas de capitais bloquearia este fluxo de receitas. Do ponto de vista das entradas de capital, economias como a Zona Euro, o Canadá e a Austrália necessitam de investimento estrangeiro para apoiar a modernização industrial e o desenvolvimento das infra-estruturas nacionais. Por exemplo, a Zona Euro promove a transformação industrial atraindo investimento estrangeiro em novas energias e na indústria transformadora de ponta, enquanto a Austrália atrai investimento estrangeiro para desenvolver os seus recursos minerais. Restringir as entradas de capital levaria a um investimento interno insuficiente e restringiria o crescimento económico.
Veja-se os Estados Unidos como exemplo. Precisa que as empresas nacionais invistam capital em mercados de elevado crescimento em todo o mundo (como o Sudeste Asiático e a América Latina) para gerar elevados retornos, e também precisa que os investidores estrangeiros comprem títulos do Tesouro dos EUA, ações e outros ativos para financiar o governo e as empresas americanas. Esta lógica de "fluxos de capital bidirecionais e apoio mútuo" determina que a liberalização cambial seja uma escolha inevitável para os oito principais emissores de moeda. A regulamentação não só restringiria as saídas de capital, como também bloquearia as entradas de capital, prejudicando, em última análise, o ciclo económico.
V. Regras Internacionais e Restrições de Crédito: A regulamentação irá minar o poder do discurso global. Os oito principais emissores de moeda são, na sua maioria, países desenvolvidos (como os membros do G7 e da OCDE). São os principais formuladores e participantes das regras económicas globais. As suas escolhas políticas devem estar em conformidade com as regras internacionais a que presidem, mantendo ao mesmo tempo a sua própria "imagem de crédito". Do ponto de vista das regras internacionais, estas economias têm liderado o estabelecimento de uma ordem económica internacional centrada no livre fluxo de capitais desde a Segunda Guerra Mundial (por exemplo, o artigo VIII do Acordo com o FMI incentiva os países-membros a eliminar os controlos cambiais em conta corrente, e o Código de Liberalização de Capitais da OCDE exige que os países-membros abram as suas contas de capital). A imposição de controlos cambiais constituiria uma "violação das regras", enfraquecendo a sua voz na governação económica global. Do ponto de vista do crédito, uma das principais vantagens competitivas destas economias reside na "estabilidade e previsibilidade das políticas". A imposição súbita de controlos cambiais minaria a confiança do mercado nas suas políticas e desencadearia uma "crise de crédito".
Veja-se a Suíça, por exemplo. O principal argumento de venda do seu setor de private banking é a "liberdade de capital, a confidencialidade e a segurança". Aproximadamente um terço do património privado transfronteiriço do mundo é gerido por bancos suíços. Se a Suíça impusesse controlos cambiais, isso minaria directamente a confiança dos clientes na segurança e liquidez dos seus fundos, desencadeando uma saída de capitais em grande escala e devastando o seu sector de gestão de património. Esta necessidade de "restrições das regras internacionais e de manutenção de uma imagem de crédito" fortalece ainda mais os oito principais emissores de moeda política de liberalização cambial.
Informação adicional: Não se trata de "não intervenção absoluta", mas sim de "regulamentação de emergência". Convém esclarecer que os oito principais emissores de moeda não "se abstêm completamente de intervir no mercado cambial". Em vez disso, evitam implementar controlos cambiais "gerais e de longo prazo". Adotam apenas medidas regulamentares "temporárias e baseadas no mercado" em condições extremas de mercado. As principais características destas medidas são a natureza "de curto prazo" e "direcionada". Por exemplo, em 2015, o Banco Nacional Suíço suspendeu temporariamente a paridade franco-euro devido à transmissão da pressão de depreciação do euro pela flexibilização quantitativa da zona euro. Em 1992, quando a libra esterlina enfrentou ataques especulativos, o Banco de Inglaterra respondeu às saídas de capitais aumentando drasticamente as taxas de juro (a dada altura, elevando a taxa de juro diretora para 15%). No início da pandemia de 2020, a Reserva Federal (Fed) estabeleceu acordos de swap cambial com vários bancos centrais para aliviar a liquidez restrita em dólares norte-americanos. Estas medidas são "emergenciais" e serão encerradas assim que o mercado regressar à estabilidade. Não constituirão políticas regulatórias a longo prazo e o seu principal objetivo continua a ser "manter a abertura do mercado".
Resumo: A Lógica Central da Selecção das Políticas Cambiais — "A Confiança Determina a Estratégia". A implementação de controlos cambiais por parte de um país ou zona monetária é essencialmente determinada pela sua confiança económica. A confiança dos oito principais emissores de moeda decorre de três factores: a credibilidade internacional das suas moedas (sem necessidade de detenções obrigatórias), a competitividade global das suas economias orientadas para a exportação (os controlos cortariam os seus recursos financeiros) e a capacidade de gestão de risco dos seus mercados financeiros maduros (sem necessidade de evitar riscos). Por conseguinte, a liberalização dos fluxos cambiais pode trazer múltiplos benefícios: atrair investimento estrangeiro, promover o comércio e reforçar o estatuto da moeda. No entanto, alguns países implementam controlos cambiais devido à insuficiência de reservas cambiais, à fragilidade dos mercados financeiros e a um elevado grau de dependência económica do câmbio, mas carecem de competitividade essencial. Só conseguem alcançar a estabilidade de curto prazo "bloqueando" as saídas de capital através de controlos.
Em suma, a escolha da política cambial é um reflexo da força: entidades com economias fortes, credibilidade monetária suficiente e mercados maduros ousam colher os benefícios globais da abertura; enquanto que aquelas com menor força e menor resiliência ao risco apenas podem procurar a segurança a curto prazo através de controlos. As políticas cambiais abertas dos oito principais emitentes de moeda são um reflexo directo da sua situação económica global.

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